■名家观察

  ⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  从调整节奏看，本月的调整情形与6月相似，也超出大多数人的预期，原因也归于“钱荒”或“调仓”。这些因素都属于短期因素，如是这样，本周末将步入结束调整的时间周期，在2000－2100点区间缩量震荡拉锯之后，再次进入上攻周期。从技术分析角度看，目前走势依然没有破坏长期趋势的构建。笔者认为，现在的中国经济发展，用一年的时间周期去理解和定位并不合适。事实上，几乎所有改革或政策，都是基于改革开放30多年为基础的，与之对应的股市投资机会也应该把视野放得远一些。过去几十年以追求产能扩张、追求速度为重点，现在开始转型为追求质量和效益，创新将成为最核心的桥梁。此期间的股市投资，类似美国70年代，巨量IPO以支撑创新转型，现在回头看，当时美国80%的基金经理跑不赢指数，配置策略也基本失效，10%的优秀基金经理，胜在对成长股的准确把握，还有就是选择成长指数投资。我们都知道，美股经过70年代结构性行情之后，迎来的是近20年的指数型大行情。历史不会简单重复，特别是伴随互联网对传统产业的加速颠覆，产业变革进程将会比历史上任何一个时期都会缩短，A股的逆转提前也是有可能的。

  进一步细分A股这几年行情，也可以清晰看到一轮结构性行情的基本脉络。这里以不创新低、创历史新高为一轮牛市标志，这也是技术分析的基本原理之一。基于此，以2008年的1664点开始，A股已悄然展开新一轮上涨周期（牛市）。显而易见，5年来，上证指数持续处于长期弱势运行状态，然而，期间的中小板综指（2008.11－2010.11）和创业板综指（2012.11－2013.11）先后创出历史新高，我把它们归结为这一轮牛市的第一棒和第二棒。在牛市第一、二棒中能够持续创新高的品种，其所代表的行业动向也会成为当前或未来一段时间的选择思路。到目前为止，持续两轮创新高的品种，比较典型的是医药医疗（云南白药、天士力、华东医药、双鹭药业、长春高新、新华医疗等），家电（格力电器、青岛海尔等）、食品和日化消费品（伊利股份、上海家化），以及信息技术（大华股份、东华软件、歌尔声学、科大讯飞、同方国芯等），环保（龙净环保、碧水源等）。换言之，医药、大众消费（家电、食品、日化）和信息消费、环保等行业正是新一轮牛市的领导型行业。同时，我们也会发现这一趋势正在持续深入，像恒瑞医药、复星医药、中国卫星、中国软件、电广传媒等医药、信息消费、文化类优势品种，也已开始进入创历史新高状态。此外，国电南瑞（智能电网）、威孚高科（新能源汽车）、东软集团（信息安全）、万华化学（化学新材料）等渐次转入中期转强期。

  因此，大盘恐慌下行时，我们更应从内部强弱梯队中去观察和寻找潜在机会。从时间次序看，以创业板为代表的第二棒牛股的休整还需要一些时间，而主板或中小板的领导型行业或品种最有可能担当牛市第三棒的主力，行业也不仅仅限于大消费（医药、食品），也包括信息技术服务和金融服务。

  （执业证书：S1450611020014）