银华基金邹维娜：债市或迎新拐点

  ⊙本报记者 唐真龙

  在刚刚过去的2013年，受累债市下行，债基发行遭遇寒流。但从全年角度来看，债券基金依然是新基发行的主力军。wind数据显示，2013年全年，市场共发行了157只债券基金，募集份额为2539.29亿元，占新基金募集份额的47.71%。

  自去年下半年以来，债市经历了急促而深幅度的下跌，部分市场人士认为债市在今年将迎来拐点，对此，银华永利债券基金拟任基金经理邹维娜分析认为，债市未来的表现主要还是取决于货币政策，在短期内可能还看不到债市拐点，但是从全年的角度来看，如果宏观经济及货币政策出现上述所分析的两种情形的话，债券市场将会迎来拐点。

  此外，正在加速推进的利率市场化对于债市表现也将产生影响，其所带来的资金成本上升、波动性加大将影响债券市场的波动幅度。以去年下半年为例，当时的宏观经济指标无法支持债券如此高的收益率水平，因此，在除去经济复苏、通胀上升的因素外，利率市场化的长期因素起到了推波助澜的作用。

  但从另一方面来考虑，利率市场化只会增加市场的波动性，影响各类品种之间的利差，但是它不会对一年或者是更短时间的债券市场的趋势造成很大的影响。因此，分析今年的债市走势，还是要综合分析经济周期、通胀走势以及货币政策等因素。

  自去年下半年以来，债市始终处于调整之中，受此影响，债基发行也遭遇寒流；而临近年底，市场资金面偏紧，更为新基发行增加了难度。对此，邹维娜解释称，资金面紧张、债市调整是困扰债基发行的两个主要因素，但这两个因素也为债券基金提供了难得的配置时机，即只有在资金紧张、市场不太好的环境下才能较容易地拿到优质的债券品种，而且目前各类品种债券的收益率都处在历史高位，选择此时介入，即使是一些短久期的品种，有望获得较好的投资收益。

  对于基金的建仓策略，邹维娜表示，预计今年的债券市场或将迎来较好的投资机会，银华永利债券基金会在建仓初期维持中短久期的中性偏防御的策略，因为整个市场的收益率曲线都比较平坦，中短久期品种的绝对票息不低，有较高的吸引力。而从债券的信用类型上看，基金会倾向于中高等级的信用债。综合来看，银华永利债券基金会在建仓期主要配置中短久期的中高资质的债券品种；而后期，如果货币政策出现放松信号，基金会采取更加积极的投资策略。

  此外，作为一只二级债基，如果说股票市场方面有比较有明确的机会，也会短期、少量的参与，以增厚基金全年的投资收益。