⊙嘉实投资者回报研究中心

  刚刚过去的2013年，无论对中国经济还是对中国资本市场而言，都是充满变化的一年。“稳增长、调结构、促改革”是新一届政府经济政策的基调，加强监管、推动市场化进程成为资本市场的改革方向。投资离不开经济和市场环境，“温故而知新”，适时的总结和反思有益于投资者未来的投资决策。在本期专栏中，嘉实回报中心将同广大投资者一起回顾2013年中国股市，盘点投资中我们应当铭记的事情。

  2013年的中国股市可谓一波三折，上证综指收于2116点，全年累积下跌6.75%，过程跌宕起伏。从2012年底开始的强势反弹一直持续到2013年2月，而在3月到5月市场开始震荡整理，其后6月发生的“钱荒”引发了股市暴跌，上证综指单月下跌14%，创下3年半来最大的单月跌幅，在此之后市场再度反弹，上证综指在下半年的6个月中有4个月录得正收益。市场起伏无常，投资更需睿智，在2013年的股市投资中，又有哪些值得我们总结和反思呢？

  第一、股市仍具“赚钱效应”，但需要控制风险和主动择时。尽管上证综指2013年整体下跌，但在市场宽幅震荡的环境中，主动管理的魅力再次得以彰显。据金牛理财网统计，2013年开放式主动股票型基金和混合型基金平均收益率分别为17.13%和13.44%。由于2013年股市各行业板块之间的轮动现象十分明显，股票投资中不但需要通过分散配置来降低风险，而且还应审时度势主动择时以收获理想的回报。据Wind资讯统计，按照申万行业分类，全年涨幅最大的行业是信息服务业，累积上涨51.66%，全年跌幅最深的行业是采掘业，累积下跌31.18%，行业表现分化明显。因此，对行业押注式投资，一旦判断错误亏损也会相当可观。此外，即使是全年表现最好的信息服务业在10月也下跌了近14%，因此选择合适时点进入和退出同样至关重要，在轮动不断的市场环境中，守株待兔的投资方式难以取得理想效果。

  第二、黑天鹅事件依旧存在，风险防范意识需要加强。当黑天鹅事件来临之时，最重要的是保持清醒冷静的头脑，切忌听信谣言跟风炒作，否则只会成为黑天鹅事件的受害者。此外，光大事件还告诉我们，中国资本市场的发展还有很长的路要走，无论是投资机构的风险控制，还是信息披露机制和监管，都需要不断改进和完善。在中国这样的新兴市场，黑天鹅事件的发生并非偶然，投资者需要做好准备，当事件来临时能够冷静对待，安之若素。

  第三，政策效应特色明显，市场情绪集中释放。回顾2013年，政策效应在11月表现得最为明显。 十八届三中全会公报于11月12日晚间发布，市场认为公报内容低于会前期望，次日股市应声下跌，上证综指损失1.83%，失守2100点整数关口；而之后在11月15日公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的内涵则远超市场期望，从而激发了市场的一波反弹，上证综指两天大涨4.6%，直指2200指数关口。市场情绪的集中释放体现在6月不期而至的“钱荒”过程中。2013年6月中下旬，银行间资金市场捉襟见肘，短期资金利率一路飙升。6月20日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）的隔夜利率曾一度在盘中升至30%的历史最高水平，资金市场的恐慌情绪波及包括股市在内的整个资本市场。上证综指曾在盘中下探1849点，为金融危机以来最低，恐慌之情可见一斑。在政策市和情绪市中如何把握投资策略，2013年的经历十分难得。

  投资者的成长和中国资本市场的成熟可谓相辅相成。在辞旧迎新之际，通过总结分析记住这些2013年股市发生的事情，可以帮助投资者丰富投资经验，有益于未来投资中的决策。