■小知识

  由于期权的涨跌和正股涨跌关系是非线性的，因此涨跌幅也为非线性的设计。一般平值与实值期权涨跌幅较大，而虚值期权则涨跌幅较小，严重虚值的期权涨跌幅非常有限。

  期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价 + 涨跌幅；

  期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价 - 涨跌幅；

  认购期权涨跌幅 = max {行权价×0.2%, min [（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝；

  认沽期权涨跌幅 = max {行权价×0.2%, min [（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝。

  如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位（0.001元）的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格。

  除权除息日按调整后标的前收盘价、行权价计算涨跌停幅度。

  对于认购期权涨跌幅，有以下规定： 1）当涨跌幅小于等于0.001元时，不设跌停价； 2）最后交易日，只设涨停价，不设跌停价； 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。

  对于认沽期权涨跌幅，有以下规定： 1）当涨跌幅小于等于0.001元时，不设跌停价； 2）最后交易日，只设涨停价，不设跌停价； 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。

  ■小例子

  小周跟钱老师学习了一段时间，在证券公司开了个股期权的模拟交易账号，准备通过实践好好学习个股期权相关知识。他看到交易所每日公布的期权涨跌幅都不同，而期权涨跌幅的计算公式又比较复杂，不太能理解，便又找到钱老师询问相关知识。

  小 周：钱老师，个股期权涨跌幅和股票不一样，不是10%，那是怎么计算出来的？

  钱老师：个股期权涨跌幅比股票涨跌幅要复杂。我们还是通过例子来说明吧。

  例如，2014年1月7日中国平安的收盘价是40.09元/股。

  ■

  当日，2014年1月到期、行权价为40元的认购期权，合约结算价为1.268元。则在第二天即2014年1月8日，

  涨跌幅 = max {40*0.2%, min [(2*40.09-40),40.09]*10%｝= 4.009，

  涨停板 = 1.268 + 4.009 = 5.277，

  跌停板 = 1.268 - 4.009 = -2.741<0.001，取0.001。

  当日，2014年1月到期、行权价为42.5元的认购期权，合约结算价为0.391元。则在第二天即2014年1月8日，

  涨跌幅 = max {42.5*0.2%, min [(2*40.09-42.5),40.09]*10%｝=3.768，

  涨停板 = 0.391 + 3.768=4.159，

  跌停板 = 0.391 - 3.768=-3.377<0.001，取0.001。

  当日，2014年1月到期、行权价为35元的认沽期权，合约结算价为0.039元。则在第二天即2014年1月8日，

  涨跌幅 = max {35*0.2%，min [（2×35－40.09），40.09]×10％｝= 2.991,

  涨停板 = 0.039 + 2.991 = 3.03,

  跌停板 = 5.163 - 2.991 = -2.952<0.001，取0.001。

  当日，2014年1月到期、行权价为42.5元的认沽期权，合约结算价为2.723元。则在第二天即2014年1月8日，

  涨跌幅 = max {42.5*0.2%，min [（2×42.5－40.09），40.09]×10％｝= 4.009,

  涨停板 = 2.723 + 4.009 = 6.732,

  跌停板 = 2.723 - 4.009 = -1.286<0.001，取0.001。

  在除权除息日，我们按调整后标的资产的前收盘价、行权价计算涨跌幅。

  另外，在到期日即最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。

  小 周：这公式看起来很复杂，也比较难理解啊。

  钱老师：确实，这对首次接触期权的投资者来说理解起来可能会有点难度。但在投资初期对于期权最多能涨跌多少，我们应该记住两点：

  第一：期权价格涨跌不会超过标的股票或ETF，比如中国平安在1月7日，价格是40.09，股票第二天最大涨跌幅不超过4.009元，则其对应的期权第二天的最大涨跌幅也不超过4.009元；

  第二：即使同一股票对应的期权，不同行权价格的期权的涨跌幅也是不一样的。假如你买了中国平安认购期权，如果中国平安的价格高于你所买期权的行权价格，那么期权的涨跌幅和股票的涨跌幅一致；如果中国平安的价格低于你所买期权的行权价格，那期权的涨跌幅比股票的涨跌幅要小；但假如你买了中国平安的认沽期权，则正好相反，如果中国平安的价格高于你所买期权的行权价格，那么期权的涨跌幅比股票小；如果中国平安的价格低于你所买期权的行权价格，那么期权的涨跌幅与股票一样。总结来说，对同一标的，实值期权涨跌幅等于标的资产涨跌幅，而虚值期权涨跌幅小于标的资产涨跌幅。

  小 周：您这样一说，我顿时豁然开朗了。这次的内容我要回家消化一下，下次再向您继续请教！

  （国信证券经济研究所 金融工程组）