⊙记者 陈俊岭 ○编辑 张亦文

  在货币政策难以大幅放松的情势下，尽管2014年场内债券发生硬性违约概率不大，但是估值风险不容忽视。正鉴于此，机构建议2014年信用债投资还是防御至上，中高评级短融值得关注，应规避民营背景+周期性行业的高收益债券。

  展望2月份，虽然春节之前M0的上升会增加资金利率，但是目前央行对于季节性的流动性趋紧态度已有所转变，之前连续大额公开市场逆回购，以及向地区分行提供流动性支持便是例证。

  “虽然很难说货币政策方向发生转变，但比起去年6月和12月，态度已经大为好转。”海通证券基金研究中心相关分析师认为，央行态度的转变与基本面下行继续得到确认不无关系。

  在他看来，货币政策的一大目标就是维持经济增速的稳定，这个稳定并不是说增速不能下行，而是不能短期断崖式下行，而最近GDP增速和PMI指标趋弱，无疑表明中国经济还在下行通道之中，如果货币政策继续收紧，加上大量债券的兑付压力以及大量的新股上市，很容易导致利率畸高，进一步伤害实体经济。

  随着资金面改善以及整体风险偏好的降低，国债继续领跑于债券市场，机构继续看多国债的表现。而在信用债方面，经济增速下行对于企业盈利存在负面影响，3-4月份信托集中兑付期可能发生信用事件，债券市场也有可能提前反应。虽然说场内债券发生硬性违约概率不大，但是估值风险不容忽视。因此，信用债方面还是防御至上，中高评级短融值得关注，应规避民营背景+周期性行业的高收益债券。