⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  春节长假后的第一个交易日，沪深股市联袂上涨，两市合计的成交金额超过了2900亿元，可谓带量上攻。这种格局如果得以延续，那么后市显然是可以乐观的。

  不过，周一沪市的成交金额是1127亿元，在两市的成交总额中占了不到40%。而当天深市中小板的成交金额是830亿元，创业板是460亿元，光这两个板块的成交金额加起来就比沪市要大得多。现在，沪市的流通市值约为13.4万亿元，而深市只有6.7万亿元。简单推算一下，可知沪市的换手率是0.84%，而深市则为2.65%，而其中中小板和创业板则还要更高一些。分析这样的数据，可以为人们研判后市提供了一个新的视角。

  在某种程度上，成交量代表了资金流向。现在的问题是，一方面股市交易在逐步增加，周二甚至已经达到了3000亿元的水平。而另一方面，这种成交量的分布又非常不均衡，主要集中在深市，并且以中小板和创业板为主。前一阶段，这种格局导致了中小板与创业板表现得比较好，而主板，特别是沪市主板，由于资金流入不那么充分，行情就较为平淡。进入本周，沪市成交量也有明显放大，已经连续稳定在1000亿元以上了，那么这是否意味着市场会发生什么改变呢？

  于是，我们就面临这样的现实：如果希望股市大盘能够进一步，实际上也就是要让沪市指数有好的表现，那么就需要沪市进一步放量，去年春节前后沪市挑战2400点，日均成交金额就连续多日保持在1500亿元左右的水平。不过，当时深市成交量则只有1000亿元。换言之，那时沪深两市合计的成交金额，与现在差不了太多，只是成交分布不同而已。显然，在不改变现状的条件下，沪市要涨就需要进一步放量，而时下两市要持续达到每天3000亿元以上的交易量，难度很大。那么，能否改变现状，让聚集在深市的成交量分流到沪市去呢？这就意味着市场结构调整了。但是，目前无论是大环境，还是投资氛围，似乎都不支持这种调整。本周二，沪市成交一度突然增加，金融板块上行，在驱动指数快速走高的同时，中小板和创业板回落，显示有资金开始流向沪市。但这种格局仅仅是维持了几分钟，随即就出现了两市同时下跌的格局。好在投资者人气未散，股指很快得到了支撑。只是这以后的走势，沪市已经不再表现得那么强势了，而到收盘时，两市的成交金额分别是1252亿元和1840亿元，深市还是超过沪市近46%。看得出来，虽然由于前期上涨较快，此刻中小板和创业板出现了一定的震荡整理，但就大格局而言，仍然没有出现明显改变，并没有形成“八二”向“二八”的风格转换。或者说，沪市还是没有真正成为此轮行情的重点。

  依据对两市成交的对比分析，可以看出当前市场是在延续去年年中以来所形成的基本格局，即大盘处于箱体整理阶段，而结构性行情十分突出。现在，在多种因素的推动下，沪市股指在从箱体偏下方向偏上方推进，因此大盘会有一定的上行空间，但恐怕难以走出大行情。而所谓的大小盘股票风格转换，看来尚不具备实施的可能。所以周二这种金融板块领涨的局面，未必会持久。