本周，国开行增发5期共300亿元“福娃债”招标结果已全部公布。其中稍迟结束的7年期品种中标利率5.6663%；10年期品种中标利率5.7138%，全场倍数1.96，边际倍数8.36。此前中金公司预测7年期利率区间在5.68%-5.72%，10年期利率区间在5.72%-5.76%，结合当日5期投标结果来看，整体情况均略低于市场预期。

  当日招标结果显示，第一期3年期金融债中标利率5.4744-5.4929%，全场倍数3.72，边际倍数1.04；第二期5年期金融债中标利率5.5646%，全场倍数1.83，边际倍数13.6；第四期1年期金融债中标利率5.0041%，全场倍数1.72，边际倍数3.67。此次国开债作为节后第一批招标的利率债，结果虽整体略低于市场预期，但配置价值较高的3年期金融债仍受市场欢迎。

  本周利率债供给集中，总量达850亿元。从周二至周五招标的品种中包括了300亿国开债、280亿国债、120亿元进出口债以及150亿元农发债。

  从需求方面来看，本周公开市场逆回购到期量达4500亿元，而节后现金回流则相对缓慢。节后资金面不利因素较多，资金利率恐维持高位。

  供给上看，2月份后，利率债一级供给逐渐恢复常态，供给的逐渐释放也将考验一级市场的投标热情。

  （招商证券）