⊙长盛基金 尹桦

  近期乌克兰政局发生动乱，引起了许多军事爱好者的关心，因为政局的巨大变化，必然对中乌两国的军事合作产生影响，双方包括航空发动机、船舶动力等领域在内的项目进度将受到阻碍，甚至有投资者就此询问，这对A股军工板块是否造成不利。

  鉴于我国国产发动机已经取得不小突破，因此乌克兰动乱的负面影响比较有限。不过这也给我国国防军工敲响了警钟，核心领域不能受制于外围，这将更加坚定政府对发动机等高端领域的研发投入决心。

  不仅仅在航空这一细分领域，在军工装备的众多方面皆是如此。未来的战争与我们国家以往所经历的战争完全不同，不再是那种“小米加步枪”，或者“没有枪没有炮，敌人给我们造”的老皇历，而我国现有装备还远没有适应这种变化，需要大量投入更新，这一领域不像其他的制造业那样，都可以通过进口来弥补，更多只能自己研发生产。譬如信息化建设、海军的反潜系统、以及雷达系统，都是现在战争的眼睛，我国在这些短板的投入会比较大。

  就中长期思路而言，我们看好军工最重要的一个原因是习总上台以后，外交思路的一个根本转变。从韬光养晦到积极主动，国防从近海防御到全球存在。这注定对于军工的投入要大幅增加。我们预计中国军工投入的实际增长将大超GDP增长，成为政府投资拉动经济的一个重要领域。

  并且，从结构角度来看，此前人员及各种非装备、训练消耗了大量的军费开支，新一届政府在军方开展一系列反腐举措，不仅保证了装备在军费当中的占比大幅提升，并且也会减少中间环节，增加实际采购的规模。

  在我们推出国内首只军工主题基金后，许多投资者担心军工领域的景气周期问题，长盛航天海工基金的投资范围，涉及国家安全、军工的领域，也涉及高端装备制造、部分信息安全，具体来讲主要包括航空装备、航天装备、领土安全装备、海洋工程装备及信息安全装备5 个重点方向，涵盖了百余只备选股票，自由流通市值5600亿元，应该说代表中国制造业转型升级的方向，这方面中国一定会涌现出世界级的企业，从而给我们提供机会。

  而且军工股投资越来越精细化，在上一轮牛市的时候，军工股被一视同仁，现在投资者只对航空、雷达、航母等高精尖设备的上市公司感兴趣，市场对军工股神秘感的追逐和关注，逐渐转移到产品属性、国际竞争力、需求空间等实质方面上来。从公司的资产、业务角度看，原来大多数是大军工集团的小民品公司，只是名头和军工挂钩，可谓“名不符实”，现在很多军工上市企业已经密切涉及核心军工供应，企业的内涵也发生了本质变化。所以，我们认为军工股的价值是日益夯实。

  投资者对军工板块最朴素理解就是弥补历史欠账，弥补几年之后景气就结束了，但是我们认为弥补历史欠账只是一个方面，如果还是近海防御的传统策略，那么军工景气的确只是阶段需求，但是外交策略的变化意味军工投入是长期的，随着中国国际地位的不断增强，这个投入也要相应增加。美国军费的增长趋势和GDP占比高达8%以上，就是因为它执行全球存在的战略。国际战略转变是军工行业景气的一个长期逻辑，除非大家认为中国崛起是阶段性的，不会从经济转移到国际影响力方面。