上周A股市场经历了开年以来第二次的大幅下跌。上证指数单周跌幅超过2.7%，创业板指单周跌幅超过5.8%，分别为今年第二和第一大周跌幅。在此周市场运行的过程中，公募基金的整体动作也显得相当引人关注。从担忧关心、到离场观望、再到有所行动，公募基金上周的操作和心路历程也颇有深意。

  ⊙本报记者 周宏

  周初预期：短期调整不可避免

  事实上，在前周末，关于A股市场可能面临一定调整的判断就笼罩了整个行业。先是，前一周央行正式开启2014年的首次正回购，打破节后流动性略微宽松的固定局面，导致机构作出“流动性或许已度过最宽松时刻”的负面判断。

  其次则是，中小盘和科技股在之前半年的剧烈拉升开始遭遇到投资者抛售的压力。一些基金由此提出“持续上涨的创业板将遭遇一定的获利回吐压力”，“市场本身存在的调整压力，可能推动了股指的回调”等判断。

  其三则是，前周末突然引发关注的房价下跌导致了投资人对中国经济短期增速的担心。这一点，从前周末此起彼伏的卖方电话会议的议题可以看出。

  三股力量合一导致了机构投资者在上周初明显的谨慎情绪。

  周中判断：调整仍未结束

  上周周中，随着市场的下跌，尤其是关于银行对地产业信贷的传闻“澄而不清”，令机构投资者更显谨慎。

  万家、海富通等基金团队都表示，相关信息对市场形成的负面冲击还在释放，调整仍未结束。

  一些基金表示，尽管种种信息显示，关于银行限贷地产业的情况没有之前预估的严重，个别地区房价跳水也仅是个案。但这个消息和当前全国3~4线城市房价普遍滞涨甚至下跌，整个地产下行的趋势基本确立的信息是不违背的。

  同时，在市场已经处于反弹的高位区间，预计以上两则消息将对市场形成负面冲击。市场热点将会从“创新”转移至“改革”，如国企改革大概念、传统行业盈利模式创新，其他的可以配置的行业如环保、智能家居、新能源板块和目前社会资本积极融入的医疗服务和医疗设备。当前虽然处于经济下行周期，但是与11年和12年相比，部分行业和公司已经走出了调整最艰难的时期，手头储备有较多的现金，开始并购其他标的，一方面是加大对自己行业的控制权，另一目的是逐渐退出原始的夕阳行业。

  周末观点：今年仍存在结构性机会

  及至周末，基金在A股市场的看法逐渐转向有所作为的一面，交银施罗德等基金团队表示，A股市场的结构性机会犹存，值得把握。

  交银施罗德分析指出，近期地产板块的大幅下跌，以及创业板板块在估值攀高后出现调整，或是导致本轮指数回调的重要原因。鉴于今年房地产基本面的向下趋势或较为确定，短期房地产板块或承受一定压力，而当前创业板的整体估值已处于相对高位，未来继续大幅向上扩张或难以为继。

  对于未来，他们认为，短期市场或有一定调整压力。未来指数整体的判断或趋于中性，预计今年的市场行情特点或依然强调挖掘结构性机会。未来随着年报的陆续披露，考察业绩的优劣仍将是判断中小盘股票结构分化的重要考量因素。