⊙西部证券 黄铮

  上周市场先抑后扬，沪指反抽再度触及5日均线。我们认为，创业板和房地产板块调整压力的集中释放，是促成股指快速下挫的主要诱因，伴随利空因素的不断消化，本周市场有望酝酿短线超跌反弹，预计沪指50周均线会是多空争夺的关键位置。操作上，以半仓之下的谨慎防御为主。

  周末消息面上，2月官方PMI公布，采购经理指数（PMI）50.2%高于临界点，比上月回落0.3个百分点，表明制造业继续保持扩张态势。经济面在短期内仍看不到好转迹象，受春节因素影响增速有所放缓，经济预期不明朗、经济活力增长不足的宏观环境下，很难在根本上改善资本市场长期弱势的运行格局，因而，将有的超跌反弹高度和空间都将有限。从资金面来看，上周银行间回购利率已经回至平均水平下方，央行净回笼资金的加大，连续四次进行的正回购操作，难以对冲人民币持续贬值加速热钱流出，整体流动性偏紧趋势没有根本改观。此外，3月IPO再度回到正轨，必将对资金面形成分流作用。对A股市场而言，相关利空的消化还在进行当中。略好一些的是，“两会”逐步临近，市场环境的短期稳定，有利于股指止跌回稳、步入整理。加之前期股指已经过大幅调整，再度打开下挫空间的可能性已经偏低。

  结合市场走势观察，上周市场跌幅较大，其中深成指一周跌幅4.96%，创下上年12月下旬以来的最大跌幅。创业板综指的高位调整，和房地产板块的快速下挫，是致使深成指跌幅扩大的主要原因。另一方面，传媒、TMT、医药等前期强势股纷纷跟随，主题类品种的抛售压力进一步加大做空力量。量能萎缩状态下的弱势格局一经确立，很难形成较有力度的超跌反弹。这就是为什么上周后半周，市场存在明显止跌回稳要求，但指数弹升空间却较为有限。连续3个交易日的震荡整理，也只表现为沪指尾盘反抽刚刚触及5日均线，收复的有效性并未得以验证。技术形态来看，下跌往往引发股指重心不可避免的下移，日K线方面，沪指自失守半年线后，一路震荡走低，缺乏维稳根基的支撑。周K线方面，连续两周的缩量下跌，尽显中短期趋势下行的不利局面，即便本周后半周K线能够出现下跌过程中的修复性反弹，对于股指重心底部维稳的帮助意义夜不大。从历史经验来看，市场下跌过后有阶段性反弹的必要，不断孕育新的反弹机会，底部反弹的高度和空间，又完全取决于量能和热点的回补能力。

  进入本周，超跌过后指数存在必要的反弹要求，既是对前期急挫的修正，也是对此前利空因素的消化完成。需重点关注创业板综指能否在中期均线上方完成强势调整，房地产指数低位震荡能否延续，只有在主要的领跌品种率先走出调整阴影的情况下，两市热点才有望不断扩散。关注周初沪指对中期均线的盘中突破。只有量能和热点形成双突破的低位反弹，才是真正意义上具备可操作性的抄底时机。

  （执业证书：S0800611010052）