1月“入春”，债市普涨。债券基金也迎来了久违的业绩反弹。富国汇利B等8只债券基金最近一个月业绩增长6%以上。

  据Wind数据统计，截至2月26日，572只开放式债券基金最近一个月净值平均上涨1.47%，其中38只已经取得了3%以上的涨幅；40只封闭式分级债基B类份额的净值平均上涨3.32%。其中，如富国汇利B、海富通稳进增利B等绩优品种收益率更是高达6%以上。

  一时之间，“政策转向，债市慢牛”、“牛市坚强，迎难而涨”与“又到卖债好时节”甚嚣尘上。卖方机构之间的观点泾渭分明，但又共处一个市场。

  尚且不论卖方机构之间如何分歧，只要短期宽松格局不变、经济增速下滑趋势不改、以及开始掉头向下的10年国债收益率曲线不再反弹，债券市场的行情就有望持续演绎，债券基金的业绩有望获得继续提升。

  而3月1日国家统计局公布的2月份官方PMI数据进一步反映出近期债券市场基本面几乎无利空。2月份官方PMI为50.2%，比上月回落0.3个百分点，连续四个月下滑，但仍高于临界点。构成制造业PMI的5个分类指数中，生产、新订单、原材料库存、以及从业人员4个月下滑。

  其中，生产、从业人员指数的下滑表明当前制造业的景气前景并不乐观；新订单指数的走低，则意味着总需求延续弱势格局；原材料库存指数的持续下行则意味着企业主动补库存的意愿依旧偏弱，都对债市形成有利的支撑。

  在本轮债市行情中，利率债的短期品种率先反弹，目前已经逐渐蔓延至中长期品种；而信用债中尤以城投债表现出色。据财汇数据统计，2月份二级市场呈现出近千只城投债收益率回落，价格共涨的局面；一级市场，城投债的发行也再度出现被抢购的情况。

  进入3月份，地方政府债务平台的清理有望升级，即使存在“借新换旧”，但平台新增项目增速有望趋缓；再加上“两会”之后淘汰落后产能预期加大，以及目前银行转变对房地产信托的态度，都将一定程度上抑制“非标”的野蛮生长，从而有利于提升城投债的配置价值。

  但目前看来，城投债二级市场的价格上涨还是快了些，类似于去年一季度。如果后续资金利率上行，信用风险引而不发导致估值承压，或一级市场供给加大，都可能会令城投债出现一定的调整压力。