逆向投资 把握全局

  建信稳定增利长跑制胜

  ⊙记者 王彭 ○编辑 王诚诚

  3月5日，沪深两市午后双双跳水，创业板指则逆势收红。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置跌0.5%，兴全社会责任跌0.46%，中银中国精选跌0.81%，汇添富民营活力跌0.07%，汇添富医药保健跌0.87%，华商主题精选跌0.7%，农银消费主题跌0.8%，宝盈核心优势跌0.37%，景顺长城优选跌0.39%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A涨跌0.2%，银华纯债跌0.1%，招商产业债券跌0.4%，建信稳定增利债券跌0.26%，工银双利债券A跌0.17%；货币型基金方面，南方现金增利货币A 涨0.02%，工银货币涨0.01%。组合方面，保守型组合跌0.09%，均衡型组合跌0.39%，进取型组合跌0.33%。

  2013年下半年的债券型基金可谓命途多舛，在债市扫黑、信用债评级下调及“钱荒”等多重不利因素的影响下，普通债券型基金和纯债基金的平均收益为负，激进债券型基金则处于盈利边缘。尽管如此，投资者在进行组合配置时，除了需要理解债券型基金具有长期表现相对稳健的市场特征外，其另一重要作用便是作为一种与股票型基金关联度相对较低的资产类别，可以在组合中进行风险分散。建信稳定增利债券不仅在市场环境较为恶劣的2013年获得正收益，其近三年和近两年业绩分别上涨8.14%和9.65%，连续跑赢同类基金平均水平。

  在实际投资中，基金经理钟敬棣推崇“债券大王”格罗斯的投资理念。在他看来，逆市场而动的判断力和对大势全局的把握能力是一个优秀债券基金经理所需要具备的基本素质。正是基于为投资者创造绝对收益和超额收益的目标，而非随波逐流仅以相对回报为生，钟敬棣往往在市场恐慌时，通过冷静判断做出逆市场而动的投资决策。例如在“股债双杀”的2011年，债券市场在前三季度表现为大熊市，收益率整体大幅上升，转债市场也跟随股市持续走低，建信稳定增利在前三季度维持了比较低的组合久期，但自三季度末起逐步增持中长期债券，并增加了杠杆的使用，从而在四季度资金面宽松的形势下斩获了不俗收益。除了进行久期和大类资产配置，钟敬棣对于提高短期投资收益的交易性机会也较为看重，期望在债市的逐步成熟和衍生产品的发展过程中把握市场定价的短暂失衡，从而拓宽基金的收益来源。

  事实上，以“在市场恐惧的时候买入，在市场贪婪的时候卖出”为宗旨的逆向投资策略向来备受很多投资大师的推崇，逆向投资也往往能取得非常理想的长期超额收益。而债券收益率由于中枢波动区间相对有限，价值的高估或低估相较于股票更加容易判断，因而在债券投资过程中采取逆向投资策略，比股票投资更具可操作性。随着债市逐渐回暖，投资者不妨对采取相关策略的优质债券基金予以重点关注。