⊙本报记者 王彭

  在人民币汇率持续走低，对短期投机者形成打击的同时 ，有一类投资者并没有因此而退缩，那就是购买离岸人民币债券的全球基金经理们。2月中旬以来，包括卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)、英国石油公司(BP PLC)和世界银行(World Bank)下属机构在内的发行方在中国内地以外市场共计发行了24亿美元以人民币计价的债券，吸引了强劲的需求。根据数据供应商Dealogic的资料显示，今年年初以来，共有29笔人民币债券发行交易，累计筹资65亿美元，几乎是上年同期的三倍。

  俗称点心债的离岸人民币债券的吸引力主要来自其稳定而且较高的回报，同时，也为投资者提供了一个获得人民币敞口的罕见渠道。去年点心债回报率为6%，在亚洲债券市场中表现最好。 近期强劲的市场需求表明，很多投资者认为人民币在过去两周下跌1.3%之后进一步下行的空间有限，而债券较高的收益率则能弥补人民币贬值带来的损失。

  渣打银行预计，2014年债券发行总额约为5500-5800亿元人民币，较2013年3720亿元的发行规模增加48-56%。其中包括300-350亿元的离岸人民币国债、1900-2050亿元的其他点心债和3300-3400亿元存款证，而今年1、2月份点心债的一级市场发行量已达到1330亿元。在收益上，渣打预计，一般情况下，整个点心债券市场今年的总回报为5.5%，离岸政府债券为3.8%。在最差情况下，整体市场回报为4.9%，国债为2.96%。

  柏瑞投资有限责任公司(PineBridge Investments LLC)亚洲（日本除外）固定收益投资主管刘曙明(Arthur Lau)表示， 目前市场上有多种观点，但他们认为人民币不会出现结构性贬值。他说，人民币只是模糊地追踪其他新兴市场货币的跌势，但仍受到日交易区间的限制。

  持有相同观点的还有汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management)投资主管Gregory Suen。他表示，虽然人民币汇率对债券市场有一定影响，但并非驱动点心债市场走势的单一或最大因素。他并未因汇市的抛售而感到惊慌，也没有调整手上的资产头寸。他进一步指出，点心债市场的发行人大多是实力雄厚的公司，此外，中国内地市场流动性充裕加上经济继续稳定增长，均构成了支撑因素。

  大华资产管理公司(UOB Asset Management Ltd)新加坡和亚洲固定收益业务主管Chia Tse Chern认为，近几周来全球投资者买入人民币债券并将收入转换为美元的对冲成本下降，也是一个积极因素。目前将人民币转换为美元的成本已降至两年低点，这意味着投资者现在可以以较低的成本对冲汇兑风险。

  不过，晨星公司(Morningstar Inc.)追踪的35只投资离岸人民币债券的零售基金中有29只在上个月出现了小额亏损，表明近期人民币的急跌令多数投资者受到了小幅冲击。嘉实国际资产管理公司固定收益主管关子宏(Thomas Kwan)表示，由于一些客户提出赎回要求，公司旗下基金出现资金流出，因此他们需要卖出一些债券来应付客户赎回。但他补充，资金外流情况并不严重，2014年年初以来仍然呈现为流入趋势。

  新加坡安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)助理投资经理Lin-Jing Leong表示，总体而言，在汇市波动后他们削减了仓位，以便重新评估基本面以及中国的外汇政策立场。