⊙西部证券 张炜玲

  上周沪深股指窄幅波动，沪综指在2030—2080点区间反复震荡，周K线收出十字星，量能也明显不足，显示多空双方较为谨慎。创业板指反抽未见量能伴随放大，在1460点一带展开横盘整理。市场热点方面，围绕改革题材相关个股表现得相对活跃，但盘面涨停个股减少且热点持续时间短。短期来看，多空分歧加大将导致市场风险偏好收缩，从而令股指上行压力增加，后市或将延续弱势震荡格局，操作上在控制仓位的基础上适当关注改革题材类个股。

  基本面，2 月中采制造业PMI为50.2，较1月下降0.3个百分点，呈现连续3个月下滑，2月CPI大幅回落至2%，2月PPI同降2%。近期中上游煤炭、钢铁等价格继续下跌，反映相关需求疲弱，抑制了企业补库存的需求。从分项指数来看，新出口订单、产出、采购量、原材料库存等分项指数均出现不同程度下滑。经济数据显示受市场需求偏弱影响导致企业生产、采购意愿下降，制造业增速继续放缓，基本面持续低迷态势没有扭转迹象。

  从流动性观察，上周央行重新启动28天正回购，净回笼资金700亿元。央行货币市场使用锁长放短，意味着货币政策取向依然维持中性。从当前来看，资金面宽松的预期有所收敛。一方面，1 月份新增信贷、M2、及社会融资总量超出预期，紧接着央行开始启动正回购回笼资金，加上人民币出现异常的连续数天明显贬值，打击了宏观资金面宽松的预期；另一方面，市场传言可能会进一步出台规范影子银行的政策措施，可能会进一步增加信托风险和市场资金面趋紧的预期。

  技术走势上，目前短期均线形成下压势头，均线的下压态势表明走势转弱并制约了短期的反弹空间，但尚未形成完全的空头排列，表明连续杀跌可能性较小。MACD在零线附近，绿柱较短，KDJ、RSI指标均在中位线附近徘徊，显示多空基本平衡，空方略占优势。

  从盘面看，上周股指在快速下跌时，蓝筹股挺身而出扮演护盘角色，主要表现在中石化和地产股的走强上。中石化的走强和混合所有制改革有直接关联，成为国企改革的先行者。地产股的上涨则来自于住建部副部长对“双向调控”的解释，即一方面继续调控一二线城市，另一方面要保住三四线城市，使主要项目在三四线城市的地产股有了估值修复的机会。此外，医疗服务热点层出不穷，如通策医疗、爱尔眼科、迪安诊断等相关个股上周再度起飞。医疗改革政策推动与市场需求，将促使健康服务等医疗保健子行业迎来大变革时代，市场对医疗服务器械行业的前景继续看好。自去年下半年以来，市场关注的核心已经从长期以来的增长转变为改革，互联网金融、信息消费、电子商务、网络安全等新经济首次出现在政府工作报告中，市场通过改革释放红利，对改革的预期成为驱动股市的重要因素。

  近期，A股市场的多空分歧主要来自于经济弱势和改革推进的双向作用。短期来看，这种市场分歧仍会存在，并可能进一步加大，指数将呈现区间波动的特征。近期市场关注点仍集中在经济转型、深化改革等方面，热点也主要围绕改革和转型展开，当前的市场操作策略仍然是从改革红利中寻找投资机会。（执业证书：S0800511010001）