⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  美股上周五小幅高开后再现冲高整理走势，三大股指收盘已是连续第三天涨跌互见：道指、标普分别小涨0.19％、0.05％，周涨幅最终定格在了0.80％、1.00％；纳指下跌0.37％，周升幅随之便被缩减到0.65％。放眼全球，涨多跌少的局面虽尚未发生根本性改变，但近期一直保持相对强势的欧洲却整体滑落，三大股指上周无一飘红，而不同市场的强弱差距又明显加大，如印创历史新高并以3.8％的涨幅高居榜首，俄则跳空狂泻8.5％并创近四年半来的新低，且多数股指的波动幅度骤然大增，反复频率也有所提高，就是说，多空目前表现都比较焦躁，短期机会不多且很难把握。

  与此同时，国际期市已发生较微妙而又重要的变化。美元指数上周又遇阻小幅下调，所收长上影阴星的市场意义虽有待观察，但对期市的影响很可能将被淡化，围绕5周线的争夺势必会抑制大起大落的可能。CRB指数、黄豆、棉花、玉米和小麦的涨幅由3％递增到9％，短线反复虽难以完全避免，但中期渐强的趋势却日益明朗；黄金连涨5周已追平近两年半来的纪录，只是近3周连续收星，与白银分道扬镳两周通常也是极限水平，近日适当休整的可能就相对偏大些；原油调幅极小，可长下影阴十字却覆盖了前两根阳线，而铜又遭周末逆转并形成破位之势，短期继续盘整的可能较大。

  近日美国的经济数据有喜有忧。1月个人收入、消费者开支都优于预期，房价连续第23个月上涨，2月Markit制造业PMI终值又升至2010年5月以来最高，上周初领失业救济人数降至三个月新低，家庭财富突破80万亿美元并创历史新高，褐皮书报告也称多数地区经济仍在扩张，2月非农就业还超预期增长，而失业率却意外地由5年低点反弹，2月全国零售连锁店销售、私营部门就业人数、ISM服务业指数和1月工厂订单等则较为逊色，关于QE的不同言论也会增加市场波动。仅就技术现状来说，标普近日再创历史新高，长期保持相对强势的纳指也升至14年来最高水平，5周连涨并收阳又是一年多来的头一回，道指还上破了年内高点连线的阻压，5周线也即将金叉季线，短期或许将继续上试16620点、1900点、4380点的压力；不过，三大股指已持续3天涨跌不一，标普还连收3颗星，表明经历周初大震荡后市场又陷入了观望状态，短线变数也就有增无减，而上周波幅又猛增46％、58％、87％，本周高低点落差很可能会收敛，有效涨跌空间会受到制约，或者说，跌破5周线或16258点、1853点、4288点的风险不太大，一起跃上整数关口也绝非易事。

  A股上周惯性略低开后转入横盘整理，上周五虽冲高遇阻收长上影阴星，5日线仍有阻压，深市又下滑0.51％，或沪市仅微升0.08％，但两市周线也收标准的十字星，成交额与波动区间又双双缩减，这颗隐性放量小星的含义就会比较多。以量能分析，上周成交总额11410亿较前缩减近一成半，连续4周逾万亿也是一年多来的首次，既表明近期参与热情一直很高，也说明多空之间的分歧仍较大；值得重视的是，上周没有一天的量变超过9％，每日量变均值又骤降至3.5％，显示双方表现都十分沉稳，可沪深单位股指内的量能却猛增56％、88％，以日计也大增23％、51％，这就意味着多空非但没有罢兵，反而悄悄地加大了投入，激烈暗斗后的结果就是：一旦某方确立了优势，就不会给对手多少还手的机会。以大盘分析，两市虽受制于此前低点连线的反压，至今的反弹高度也都相对偏弱些，但沪市上周却收胎内阳星，深市的长下影阴十字也没有再创新低，即空方的攻势已基本被遏制住，周线组合也预示近期多方很可能会发动一次反击；虽说二月底急跌的1/2反弹位、前期低点连线和5周均线汇聚在2090上下6点、7535上下50点的范围内，但只要攻克了2月25日天量阴线最高点，中期逐步转强的希望就会大增，不仅上月底的下降缺口将名存实亡，而且多方很可能还会乘胜追击。

  综上，期市的强弱转换或将逐渐明朗，全球股市震荡加剧要引起警惕，两市近日进一步蓄势相对更为有利。本周或许会先抑后扬，攻克阻力区的可能还不太大，2025点、7200点的支撑也不宜跌破，权重股与量能变化仍需多留意。