太平洋资产管理公司基金经理

  萨穆埃尔 帕里肯

  太平洋资产管理公司对于美国经济2014的增长预期是2.5%~3%（剔除物价因素），我们相信美国经济将在这一年有实质性的增长，这得益于对经济增长的内生动力，比如美国本土消费者的消费、企业和公共部门持续扩张的态势。总之是向好的。与此同时，我们预期欧元区的经济将有1%~1.5%的实质增长。我们预计日本将是发达国家中唯一的增长放缓的主要经济体，2014年日本经济可能下降到0.5%~1%的增速，同时，最大的发展中国家——中国的经济增长将继续放缓，预计增长在6.5%至7.5%的范围内。

  全球经济在2014年很可能获得稳定增长的态势，更多的国家出现经济增长或扩张，这要感谢2013年，部分经济体央行的资产负债表的非凡扩张，以及由此引起的资产价格上涨。当然，这样的增长可能因为部分短期财政的不确定性，而面临一定的褪色。但毫无疑问，全球总需求的增长带动全球经济的扩张，也增加着全球经济的稳定性。

  在美国，我们认为为2.5%至3%的预期增长，标志着从经济的增长动力将从消费者手中过渡到企业和公共财政的增加，这是一个良性的信号。

  消费者的乐观情绪在上升，这助长着资产价格的上升，也稳定就业率的增长，并逐步改善信贷发放的人群和质量，而前者原本约束着经济增长。另外，美国的家庭储蓄率今年可能再次出现下降，这可能导致更快的消费增长。企业将受益于鉴于创纪录的流动性水平，盈利将可能继续保持强势。不过，如今企业的市场价值明显超过账面价。而公共部门，在忍受的显著的削减开支的困难时期后，有望不再拖累总需求的增长。总之，较高的资产价格、更快的消费和投资增长对于美国经济是非常有利的。

  欧元区的复苏轨迹，和美国有一定类似。曾经受到财政拖累的欧元区外围国家，正在持续减少，越来越多的经济在逐步改善信贷条件，从长期看，这推动了欧元区的整体总需求的增长。

  欧洲央行的政策框架日益明晰，他通过可持续的有效政策，将全球大量过剩的流动性推入了欧元区的资产类别，这提升了欧元区的资产价格，同时这个举动有望在2014年进一步提高欧元区的资产估值。提升的资产估值可望更积极推动经济复苏，吸引更多的投资，上述积极的反馈正在循环前进，我们相信对于欧元区而言，2014年是一个拥有稳定前景、消费意愿抬升、企业支出恢复的一年。

  欧元区的风险并没有完全过去。欧元区内部一些较小的经济，已经通过内部贬值提高了其在欧元内的竞争力，这个措施显著改善了一些小国的经济境地。但是，目前为止，一些主要经济体（即法国和意大利）还没有这样做。另外，虽然欧元区内部整体劳动力的流动性已经在去年有所改善，但欧元货币的对外升值，可能一定程度上抵消了这种积极影响，这可能对整个欧元区竞争力是一个风险。

  相对而言，我们对日本比较悲观。我们预期该经济体的增长可能从2013年快速的3%的增长放缓至2014年0.5%甚至1%。在2014年，日本将是主要的发达经济体中唯一增长速度放缓的国家。