□兰 波

  长期以来，利用股票价差来为基金投资品种套利，从而导致不被投资者认同的较高换手率，已成了影响基金盈利的重要障碍。可以，由于目前沪深股市上市公司对待投资人分红依然非常吝啬，基金在通过分享上市公司分红等方式上寻求盈利的突破口方面又困难重重。如何能获得上市公司的固定分红而稳定基金产品收益，遂成基金管理人的一种殷切期盼。因而，证监会新闻发言人张晓军上周末表示从去年12月起公开征求意见的优先股试点管理办法已基本制定完成，让基金管理人、基金投资者非常欣慰。

  可以说，市场推出优先股，有利于资本市场的健康稳定发展，同时，有助于使基金通过投资优先股，不再热衷和痴迷在二级市场频繁操作，而是通过分享上市公司固定分红方式完成基金投资活动，对于投资者来讲，也能对选择的基金产品保持良好的收益预期，真可以说有一石三鸟之效。当然，更重要的是，优先股需要优先获得上市公司股利，有助于上市公司的价值发现，因而发行优先股有助于提升上市公司的经营管理水平。

  不过，以笔者之见，推行优先股制度，影响最显著的或许要数基金发行品种的创新，而围绕投资优先股的基金品种会率先推出，将大有助于推动优先股的普及与运用。为此，应积极推动证券研究机构加强分析与研究优先股，建立起有效的估值体系，重塑基金的价值投资理念。

  当然，基金参与优先股投资，需有一定的研究和分析条件为基础。比如需有长期投资、价值投资、分散投资和理性投资理念的支撑，基金研究和分析的股票池品种应具有参与优先股投资得天独厚的条件，因为基金配置的大部分是证券市场中的大盘绩优蓝筹股票，诸如银行、电力、能源、钢铁、券商等，均是基金重配品种，而投资者追求长期保值增值带来的稳定收益预期，又为基金参与优先股提供了重要的投资支撑。

  为此，各类基金理该抓住市场推出优先股的有利时机，开展相应的研究和分析，做好关于优先股上市公司的投资调研准备，分配和调整好内部的研究资源，围绕优先股发行寻找优先股的成长亮点，推动上市公司建立分红机制，形成分红习惯，营造良好的投资环境与气氛。

  同样不可忽略的是，关于基金未来业绩的评估与预测，排名和评价，也应适当调整和修正，以尽力使投资者选择基金的手段、方法和策略，从依赖和分析证券市场的波动及基金产品净值的波动，回归到对上市公司本身投资价值的分析和判断上，减少和降低完全依赖证券市场的变化来给基金业绩排名的尴尬。

  能够预见的是，基金从重视投资优先股，到参与具体的优先股投资活动，必将改变现有的基金投资模式，重构基金市场的选股目标和策略，这无疑对推动证券市场的长期稳定发展，充分发挥基金等机构投资者的作用，具有非常重要的意义，也必将促使投资者对基金投资一系列的目标和策略的调整和改变。

  首先，改变对基金分红的认识。在基金完全依赖二级市场股票投资的传统投资环境下，基金分红只是基金管理人将投资者持有的基金产品总资产由左手转右手，并不改变投资者持有基金的资产状况。而在优先股的制度环境下，并不存在基金参与二级市场的价差套利，追求固定红利成为基金的重要选择，基金分红对于投资者的影响作用，就当重新看待。

  其次，优化定期定额投资方式的运用。投资者通过定期定额方式参与基金投资，就是为了运用基金产品净值波动，通过分散投资，降低投资成本，在基金投资优先股后，基金的净值波动会因为获得固定的分红而变得相对稳定，分散投资摊低成本的作用就相对有限了。

  再者，优先股推出，有助于丰富投资者的固定收益理财品种，夯实基金理财的基础，保障资产配置品种的丰富性和多样化，给予了投资者更多的投资品种选择。基金资产配置有了更坚实的理财金字塔基底。

  最后，优先股的推行，将大大扭转长期资本在证券市场无法生存，在基金行业无法得到有效支撑的局面，养老金、保险资金及QFII、社保基金等资金由此赢得了重要的市场投资机会。这将发挥资本市场的正能量，激发证券市场的活力，使市场各种利益主体共赢发展。

  （作者系资深市场评论人）