⊙本报记者 王彭

  投资者在选择基金产品时，应当首先综合考虑基金的历史收益与风险调整后收益这两个指标，而不是简单的根据某阶段的净值增长率来衡量基金业绩，因为受限于契约规定，许多基金的净值增长率并不能完全体现基金的主动管理能力，而只是其投资标的的一种被动反应。例如，当市场处于牛市阶段，指数型基金的表现往往一马当先，但这不代表基金的投资能力强，因为它是纯被动式的，在遇到熊市时也会遭遇大幅下跌。此外，诸如某些资源类主题基金在去年集体遭遇“滑铁卢”，也并非基金经理管理能力之过，而是受限于投资标的表现低迷。

  因此，对基金超额收益的考量就显得较为重要。所谓超额收益，是指基金在某区间的收益与市场指数收益之差，其可以进一步划分为基金经理从择时、行业配置和个股选择三方面获取高于市场平均回报的能力。其中，资产和行业配置超额收益指的是不同类别资产和行业实际权重与同业平均比例之差，乘以相应资产类别市场指数收益率的和。在基金的总体超额收益中把资产配置和行业配置超额收益剔除之后，即为基金的个股选择超额收益，基金在个股选择上取得的超额收益取决于基金经理对个股的深入研究程度和价值判断的准确程度。

  当然，在实际中，挑选能够持续获取超额收益的基金具有一定难度，这不仅是因为普通投资者难以从专业角度对某只基金的超额收益来源进行划分，更重要的是，作为一只基金的掌舵者，一旦基金经理发生变更，那基于历史数据所作出的超额收益预测也就成了空谈。所以，选择一位管理经验丰富的基金经理，便成为筛选超额收益基金的第一步。

  根据天相统计数据显示，在连续担任基金经理满五年（2009至2013年），经历过牛熊周期，且目前依然在职的53位主动管理股票型基金经理中，累计收益超过同期上证指数累计收益的基金经理共有41位，占比达77.36%，这在一定程度上可以表明，经验丰富的基金经理取得超额收益的概率相对较高，投资管理经验对投资效果形成了有效支撑。其中，来自景顺长城的王鹏辉、上投摩根的冯刚、农银汇理的曹剑飞、华商基金的梁永强及兴业全球基金的董承非，位居5年累计收益率前五位，基金投资管理能力较强。

  此外，从2009年至2013年各年度主动股票型基金经理战胜上证指数的表现情况来看，不同市场情况下基金经理获取超额收益的难易程度存在差异。天相统计结果表明，2009年只有6位主动股票型基金经理战胜上证指数取得超额收益，数量最少；而在2013年53位基金经理全部战胜上证指数取得超额收益，数量最多，其次是2010年，共有52位基金经理战胜上证指数取得超额收益。

  总体而言，即便是同一位基金经理，也不可能在任何市场阶段均能获得显著的超额收益，诸如巴菲特、彼得林奇等世界知名的投资大师也曾在某些年份业绩“折戟”，因此，投资者在挑选超额收益基金时，应注意基金经理的过往表现、任职稳定性，同时也需结合不同的市场阶段对组合作出适当调整。