• 1:封面
  • 2:焦点
  • 3:焦点
  • 5:特别报道
  • 6:公司
  • 7:财经新闻
  • 8:艺术资产
  • 9:市场
  • 10:市场
  • 11:评论
  • 12:信息披露
  • 13:信息披露
  • 14:信息披露
  • 15:信息披露
  • 16:信息披露
  • 17:信息披露
  • 18:信息披露
  • 19:信息披露
  • 20:信息披露
  • 21:信息披露
  • 22:信息披露
  • 23:信息披露
  • 24:信息披露
  • 25:信息披露
  • 26:信息披露
  • 27:信息披露
  • 28:信息披露
  • 29:信息披露
  • 30:信息披露
  • 31:信息披露
  • 32:信息披露
  • A1:基金周刊
  • A2:基金·基金一周
  • A3:基金·市场
  • A4:基金·投资
  • A5:基金·视点
  • A6:基金·焦点
  • A7:基金·专访
  • A8:基金·封面文章
  • A10:基金·海外
  • A11:基金·投资者教育
  • A12:基金·投资者教育
  • A13:基金·晨星排行榜
  • A14:基金·晨星排行榜
  • A15:基金·互动
  • A16:基金·私募
  • 基金关注“后成长股时代”的A股投资方向
  • 优先股的影响
  • 重视投资中的“非随机性”机会
  • 最近成立的十家偏股基金(亿份)
  •  
    2014年3月24日   按日期查找
    A4版:基金·投资 上一版  下一版
     
     
     
       | A4版:基金·投资
    基金关注“后成长股时代”的A股投资方向
    优先股的影响
    重视投资中的“非随机性”机会
    最近成立的十家偏股基金(亿份)
    更多新闻请登陆中国证券网 > > >
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
       经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (400-820-0277) 。
     
    稿件搜索:
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
    重视投资中的“非随机性”机会
    2014-03-24       来源:上海证券报      

      交银环球基金经理 晏青

      股票的波动永远存在,如希望在股票投资中实现稳定获利,那就要在永恒的波动中寻找到规律性的东西,即在高度随机的价格波动中找寻非随机部分,形成实现正期望收益的方法,也就是低买高卖的总获利超过高买低卖的总亏损,就算成功了。

      一般来说,短期股价波动具有极强的随机性,其影响因素常在投资者预期之外,而预测中期的股价准确性相对会高一些,因其与企业的基本面高度相关,而企业基本面变化相对缓慢和有序。为了实现稳定获利,投资人将时间范围放在中周期内成功的概率更高。

      大道至简,我们将中周期的股价走势分为两类形态,一类呈现清晰的趋势性,上升或下降的走势;另一类则属于无明显趋势性,呈区间震荡走势。这两类形态对应两种不同的交易模式,一种属于趋势型交易,一种属于无趋势型交易。

      第一类,趋势型投资的基本面驱动力主要来自于周期性因素,周期指的是宏观经济周期、技术周期、或者产品周期等,周期力量驱动相关公司的盈利单向波动持续较长时间,股价在中周期中表现出趋势性上升或者下跌,市值大幅度地膨胀或收缩。行业上看,跟宏观经济紧密相关的传统周期性行业如此,不管是在经济快速成长阶段还是在经济的下滑阶段,股价呈现出中期趋势性的上涨和下跌。对那些穿越经济周期的成长性行业,也属于典型的趋势性投资,只不过这些行业股票历经上涨或者下跌的时间更长,市值变化的幅度更大。

      从策略上说,趋势型交易是典型的“追涨杀跌”,指导思想在于“高价买入并以更高价卖出”“股价下跌会跌得更低”。投资机会来自市场出现方向性变化时,上升行情中的“领头羊”公司。最佳进入点是突破某个关键转折点并创最高时,同时交易量迅速放大是买方需求快速增加的信号,投资者更要敢于在股价不断上涨的情况下继续加仓,卖出规则反之亦然。参与趋势型投资,投资者需保持耐心等待,这种耐心既体现在当市场上下震荡无方向时,不盲目进场交易,也体现在持有获利股票,避免过早地卖出。从交易心理上,趋势型投资在股价上涨时要对更多获利贪婪,而在出现下挫时对亏损心存恐惧。

      第二类是无趋势型交易,其对应基本面为行业格局稳定,公司也无重大举措或变化,中长期收入及盈利增长缓慢或者预期较慢,虽然股价处于区间震荡形态,呈一定幅度的波动性,但因公司价值的变化远比股价的表现要慢得多,其市值中枢较为平稳。

      这种交易跟第一类交易有截然不同的策略,属于典型的“低买高卖”,指导思想是“人弃我取,人取我与”。这种类型的投资需要的是常识以及逆向思维,当偏离价格中枢跌得越多,越是买入良机,而当其偏离价格中枢涨得越多,越是卖出机会。在日常生活中,大多数消费者普遍喜欢打折商品,因为对于一个使用价值较为稳定的商品而言,打折意味着消费者用更低的成本得到同等效用。股票市场中,违背常识的现象常常发生,很多投资者喜欢买贵的不喜欢便宜的。因公司股价下跌而卖,因公司股价上涨而买,是因为预计还会继续跌或继续涨。这确实违背了一个最基本的常识,便宜了没人要,贵了抢着买。历史经验告诉我们,这种现象伴随着市场的出现与生俱来,且基本都遵循贵的时候交易量比便宜时多数倍的基本规律。作为理性的专业投资者,当遇到这种现象时,需要发挥常识的力量和逆大众行为的勇气。

      每个策略有自己的适用前提,上述交易策略最难的地方是对趋势性机会的定性判断,趋势性机会的价格中枢在变,因为影响公司价值的关键变量在发生变化,而非趋势性机会的价格中枢相对稳定。文章最后,不得不提的很重要的一点,如果发现自己的基本面判断出错,那么及时承担损失退出交易为上策,亏损是在不确定的市场中无法避免的,但要有严格的交易纪律控制亏损的幅度。