重阳投资裘国根：布局低估值优质股的绝佳时机已现

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  目前，中国经济和社会进入转型的弯道期，面对诸多变革与挑战，在重阳投资董事长裘国根看来，越是市场主流预期悲观的时候，越要紧盯可能出现的投资良机，并果断出击。他坚定地认为，沪深300 指数存在中级上行机会，目前是调整投资组合，买入被严重低估的优质股票及优质股权的绝佳时机。

  裘国根在“北外滩财富与文化论坛”上表示，我国经济正处于全面深化改革的关键时期，面对六大弯道变革与挑战，包括利率市场化、房地产分类调控、资本项目开放、股票发行注册制改革、国企改革以及移动互联网技术应用。

  面对众多挑战与不确定性，如何实现弯道超越？在裘国根看来，需要实施杠铃策略，并在此基础上调整大类资产组合。

  “所谓杠铃策略，就是不均衡用力，假设有十份力量，不是将十份力量在一条线上均衡分布，而是把十分力量分成两个五份，五份用于防范风险，保证安全及生存，而另五份则用在积极进取上。”

  裘国根说，杠铃策略在投资上很适用，在目前市场充满诸多不确定性以及风险之际，尤其要重视杠铃策略。杠铃策略是把全部力量分布于两端：一端是极度的防范厌恶，以防范罕见风险的发生；另外一端是极度的风险偏好，敢于主动出击。

  在杠铃策略的基础上，如何调整大类资产配置？裘国根认为，首先要降低房产在资产组合里的比重。

  虽然房地产的刚性和改善需求依旧强劲，房产的居住属性不可替代，但考虑到房价已经居于历史高位，加上我国居民资产组合里房产占比高达60%以上，裘国根认为，未来房产的升值空间有限，其投资属性是在相当长一段时间内会逐渐弱化。他判断，经历了10余年牛市后，随着各种因素的变化，中国房地产系统性牛市已告终结，未来房价走向的结构性特点将进一步显现。

  其次，裘国根认为，要牢固树立理性的股权定价理念，提升资产组合理念以及提升优质股权资产比重。

  裘国根认为，目前是调整投资组合，买入被严重低估优质股票及优质股权的绝佳时机。事实上，早在年初他就作出了一个预判，2014年沪深300存在中级行情，而如今，他更加坚定了自己的判断。“沪深300指数的内含收益率（即沪深300指数的倒数）相对于10年期国债收益率的风险溢价已达到历史高位，这表明市场人气相当低迷，很多公司的投资价值已经显现，蓝筹股存在估值修复行情。”

  此外，裘国根还认为，需要进一步提升对债权资产的风险识别和风险定价能力。随着利率市场化快速推进，刚性兑付正逐步被打破，需要回避风险收益不匹配的“伪”的无风险资产，吸纳在短期利率高企下被低估的高等级信用债。对于有一定风险偏好的资金，可以使用主动型债券投资策略，而这包括两个方面，一是要预测利率走向，第二则要善于发现被错误定价的债券。