⊙记者 乐嘉春 姚炯

  由本报和华安证券联合主办的中国资本市场第48届季度高级研讨会于3月22日在合肥召开。本次研讨会讨论的主题是“创新与发展 互联网金融的新时代”，华安证券做了关于“从风险到机遇：未来属于成长主题”的专题报告。认为目前A股投资已从侧重周期模式转向存量模式，在“存量货币+存量经济”合成存量模式背景下，A股投资的总体逻辑表现为：避风险和抓机会。其中，风险表现为政策风险短期总体上相对稳定、信用风险适中及资本外流风险逐步突出等特征。对应的投资策略为“顺势投资”，抓住市场投资机会的切入点，既要考虑政策驱动效应，也要探究产业升级、人口、环保及安全等因素如何推动经济内生增长的突出影响。基于上述影响因素的考量，在并购重组、放开行业限制、国企改革和新兴技术等分析框架内发现短期投资机会，重点关注消费升级、人口趋势、环保、安全等带来成长性主题的结构性投资机会。

  在本次研讨会上，申银万国、国信证券、华泰证券、华富基金、东北证券等20多家券商、期货公司和公私募基金的研究机构老总和首席分析师首先对当前中国宏观经济形势进行了探讨。与会嘉宾较为一致的看法是，今年以来发布的经济数据较为疲弱，预示着一季度经济增长将低于预期，有可能落在年度GDP增长目标7.5%的下限区间。这将对A股市场波动构成一定的不利影响。对此，有专家认为，考虑到稳增长，管理层有可能会尝试适度刺激政策措施，如降低存款准备金率等。但也有专家认为，不要过高期待刺激政策力度，因为原来拉动经济增长模式已发生根本性改变。

  尽管未来IPO重启的市场影响仍然存在较大的不确定性，但大部分与会嘉宾对当前A股市场趋势仍然相对谨慎乐观，认为2000点上下，如果没有外力的冲击，A股市场不会出现大幅下跌可能，2000点以下A股的投资机遇要大于风险。民族证券总裁助理、财富中心总经理徐一钉认为，上证综指进一步向下空间十分有限，目前处于市场大底部区间，距离下一波上涨的长周期已越来越近，同时市场面临转折，国企蓝筹股有望成为下一步A股市场上涨的领涨者。

  针对市场投资风格是否会发生转换问题，有不少与会专家认为，从市场风险偏好角度分析，创业板风险在上升，蓝筹股的吸引力在逐渐转强。日前出台的优先股试点对蓝筹股也是一种利好，但在当前市场资金面并不宽裕的情况下，结构性行情或言主题投资的市场特征依然难以改变。因此，如何寻找低估值的新兴行业成长股以及在转型中拥抱新技术的传统行业蓝筹股，是结构性行情中制胜的重要投资策略之一。

  在目前市场低迷背景下如何寻找投资机会，大多数与会嘉宾认为，应当抓住改革的主线、经济转型、制度变革带来的投资机遇，其中可以重点关注的领域包括，（1）与改革相关的投资主题，如混合所有制、资源改革及国企改革；（2）治理雾霾、环境等刚性需求，带来的新能源装备、替代能源、替代材料及环保等；（3）国防军工及信息安全；（4）居民消费，主要看好消费电子等；（5）利用互联网技术融入或改造传统行业。