不能让强制分红

  会杀鸡取卵的观点误导市场

  □李允峰

  又逢年报披露密集期，不少上市公司推出了喜人的分红方案。据不完全统计，截至3月26日，沪深两市共有636家A股上市公司发布年报分红预案，23家已实施分红方案。分红公司占比还是不高。

  万科2013年度股东大会3月28日上午在深圳大梅沙总部召开，万科大幅提高分红派息力度，理所当然成为本届股东大会股东们热议的议题。方案显示，万科本次将以分红派息股权登记日股份为基数，每10 股派送人民币4.1 元（含税）现金股息。这意味着万科将一口气拿出超过45亿元现金用于分红。相比2012年，此次万科分红比例由15.79%大幅提高至29.87%，每股股息同比增长127.8%。

  其他的还有，美的集团分红方案，拟每10股转增15股并派现20元；上汽集团的分配预案也达每股派现1.2元。这些上市公司拿出真金白银的分红方案，得到投资者的高度赞赏，大大提高社会各界对这些上市公司的关注度，更激发了投资者的长期投资热情。未来这些上市公司如果需要再融资和扩大再生产，相信就可获得投资者的支持进而形成良性循环。高比例的分红，让资本市场、投资者和上市公司三方共同受益。

  尽管如此，看已披露的年报，还是有为数不少的上市公司现金分红少得可怜，更多上市公司的慷慨，体现在只是数字游戏的送转股上，十送十，甚至还有更高比例的扩股。更有不少公司拒绝现金分红，理由无非是现金流不足或者正安排用于投资优质项目。现金流的充足与否，通过公司的财务报表信息即可查明，优质投资项目是否真实存在，也可通过上市公司提供的财务计划书以及后期的实际工作开展情况加以认定。因此，针对这类不分红的上市公司的解释，证监会不妨细查一下，以进一步深化现金分红政策的贯彻落实，加强对现金分红的监管，以最大力度推进强制分红。

  目前，证监会的强制现金分红政策尽管已开始逐渐细化落实，但对那些以现金流不足以及投资优质项目为借口拒绝现金分红的公司是否真的现金流不足，或者账上是否真没现金或是否编制虚假的投资项目，在国家法律政策层面上一直都还没有审核机制，这就给那些找借口的拒绝分红的上市公司有了可钻的空子。这就迫切需要上市公司的股利政策公开化透明化，强化投资者理性投资意识。此外，沪深股市主板那些“铁公鸡”公司，治理机制不完善，股利政策的透明度不高，决策机制不健全，随意性强，稳定性和连续性很差，不能有效完善自身的治理机制，更不能披露全面充分的财务信息，对股市、投资者和公司自身都产生负面影响。这种情况就非得通过推动强制分红入手来改变不可。

  提到强制分红，笔者觉得尤其需要讨论一个不少专业人士所持的观点，即强制分红会导致杀鸡取卵的后果，这些专业人士并且还会举出海外市场有多少优秀的公司多少年不分红的实例来强化他们的主张。这不能不细加分辨，绝不能弄混淆了。强制分红与杀鸡取卵根本就是两个概念。上市公司现金分红是资本市场的一项基础性制度，是回报投资者的重要方式，在成熟市场中往往占据着主导地位。沪深股市的强制现金分红政策，针对的正是那些有钱不分、对股东格外吝啬的上市公司，旨在通过法律手段引导这些上市公司积极主动回报投资者。至于那些拥有优秀投资项目的上市公司，或者真缺少现金的公司，只要通过来自审核机构的检查就可以，这应该能避免更多上市公司以拥有优质投资项目的说辞来糊弄投资者。如果上市公司确实现金流不足或有优质投资项目，那么暂不安排现金分红而将资金用于下一步的经营周转和投资，这样的情况合情合理，暂不适用强制分红政策，投资人也是能理解的。

  现金分红是投资者在股市上真正获得收益的主要形式，是培育资本市场长期投资理念、增强资本市场活力和吸引力的重要途径。我国上市公司长期以来偏好送股，轻视现金分红，不注重对股东的回报，以至于只融资少分红甚至不分红的现象成了顽症。要扭转这样的股市氛围是很难的，需要经历很长的过程，需要有坚忍不拔的毅力。最起码，现在不能让强制分红会导致杀鸡取卵的观点再来误导投资人和市场。

  （作者系山东高校教师）