⊙民族证券 徐一钉

  短期市场调整压力减轻、信心有所增强、场外资金出现回流是难以回避的事实。截至4月2日的一周中，香港及A股获得3亿美元资金的净流入，这也是在过去10周持续净流出后的首次净流入；海外追踪A股的ETF已持续两周获得净流入；上周交易结算资金也出现322亿元的净流入；好买数据显示，截至4月4日，股票型、标准混合型、偏股型基金仓位分别为81.78%、68.01%和76.81%，较此前一周分别上升2.51%、2.04%和2.34%。这已是基金连续5周减仓后的首度加仓，反映出基金经过一段时间的观望后，受政策利好刺激，开始出现审慎乐观情绪。

  自3月下旬国务院常务会议部署稳增长措施之后，各地和各部门已经开始积极行动起来，有5个省份公布了今年的重点项目清单，总投资额约7.13万亿元，而其他已公布今年重点项目的省份仍在推出新的投资项目；面对不乐观的央企1-2月的利润数据，国资委在近期的央企负责人会议上明确，国资委和央企要切实发挥好央企在稳增长和经济提质增效升级中的作用，全力实现今年的保增长目标，多个地方的国资行动也积极落实稳增长的决策部署。

  为适应稳增长的需要，央行货币政策也有向宽松方向微调的倾向。上周央行公开市场操作实现资金净投放550亿元，考虑到本周到期资金量依然超过2000亿元，若央行不明显提高回笼力度，本周仍有望实现资金净投放，这意味着春节后公开市场连续八周净回笼的状况已经结束，公开市场净投放将有利于市场利率走低，这将有助于缓和市场对资金面收紧的担忧。

  除了稳增长方面的利好外，近期资本市场制度建设的提速也提振了A股投资人信心。

  首先，优先股发行的脚步正步步逼近。在4月5日证监会发布上市公司发行优先股相关信息披露准则之后，近日再度传出工农中浦发等银行的服务投行竞标结束，这无疑有利于提升这些银行权重股的估值。

  其次，沪港通获批对A股市场大盘蓝筹股构成利好刺激。沪港通的开通一方面有望为A股的低估值蓝筹股带来更多的长期投资资金，另一方可能更为重要的是，有望引导A股市场的投资者更加注重价值投资，进而引导国内资金进入国企蓝筹股。但是，中短期内仅仅依靠沪港通的开通来开启蓝筹股的春天很难。因为国企蓝筹股要持续走强，至少须满足两个条件：宽裕的市场资金面和良好的业绩成长。目前来看，这两个条件都不具备。当前市场存量资金有限，而增量资金迟迟未见进入。

  本周将公布一季度经济数据，数据很可能表明一季度经济增速相对于去年底出现了明显下滑，GDP增速可能只有7.3%。由于政府对于经济下限的容忍度提高，政府即使出台稳增长措施，力度也会比较小，这都决定了经济增速下滑趋势一旦形成，不会像以往一样较快出现经济增速的反弹，这意味着今年二季度经济增速很有可能持续下滑，难以出现人们所期望的稳增长政策出台后，经济增速很快企稳回升的情形。随着经济下滑，更多过去具有较高债务风险的企业的信用风险也会更加凸显，风险偏好降低或促使资金加速流向低估值蓝筹股。

  值得关注的是，2010年11月，中小板指数创出历史新高7493点后，见顶回落直到2012年12月，探底3557点才结束这轮中期调整，最大跌幅52.53%，时间跨度25个月。中小股票去年风光无限，但今年2月25日，创业板指数创出历史新高1571点后，已见顶进入中期调整，再加上即将开启的又一轮IPO，创业板指数今后的调整，或复制2010年中小板指数的调整走势。

  虽然受利好因素刺激，近期A股市场出现转强的迹象，但当前经济下滑的风险没有根本消除，从去过剩产能、降金融杠杆的节奏来看，经济之底应产生于2014年三、四季度的某个时点，目前沪深股市的反弹动力还是来自于利好因素的推动以及对国企改革的期待。延续之前观点，目前应战略性关注被严重低估的国企蓝筹股，国企蓝筹股将延续修复性反弹，不妨中线关注：航天军工、医药保健、信息安全、节能环保等板块。