■外论点击

  ◎《独立报》4月10日文章

  IMF能向我们警告下一次危机吗？

  2007年国际货币基金组织（IMF）发表《全球金融稳定性报告》，提及了美国次贷抵押市场的问题以及高杠杆化导致的全球银行潜在的脆弱性。但阅读这份报道的人，即使没有被催眠至安全性的虚假意识中，也不会被特别通知全球金融系统的哪些部分可能会“爆炸”。

  在国际货币基金组织最新的本季报告中，也像七年前那样概括了世人所关心的领域的问题，并提供了一份视野广阔的菜单。它提及了在发达经济体中货币政策常规化所带来的危险；警告了公共和私人债务水平的升高以及可能过高估值的股票市场。此外，国际货币基金组织的最新报告还涉及了潜在危机：从互惠或追踪指数基金的群体行为到新兴市场金融系统的脆弱性等。但这些议题中的哪些是可预知的呢，哪些将变成下一次危机中被打击的呢？我们基本上又被一大堆不确定性的条件所包围，就像在2007年。

  宏观审慎的政策已变成了管理者和货币政策制定者的新选择，它是基于目标的一种监管框架。这种政策是有吸引力的，因为它承诺允许官员采取目标化的更正型措施。但因为宏观审慎政策依赖于某种受到怀疑的假设，这种假设认为管理者在危险正在成为现实时，会有好主意。所以，如果管理者过于依赖宏观审慎政策，也是危险的。政策制定者应花更多时间尽力使广阔的金融体系能有效地对抗各类市场打击。这要求金融系统是有活力的，这种活力不仅能应对看得见的危机，更要紧的是还能应对那些暂时还看不见的危机。

  （作者系《独立报》经济编辑Ben Chu 贺艳燕 编译）

  ◎《读卖新闻》4月8日社论

  TPP谈判应决断开放市场

  日本与农业和能源大国澳大利亚之间将实现高水平的贸易和投资自由化，这是意义重大的事情。日澳两国首脑会谈终于达成长达7年的日澳经济合作协定（EPA）。日本对澳大利亚牛肉征收的进口关税将从现行的38.5%下降到20%左右。澳大利亚对日本汽车征收的5%关税将被撤销。

  此次EPA达成的背景是，在日本的进口牛肉中澳大利亚产牛肉大约占了五成，超过了占三成份额的美国产牛肉。澳大利亚采取了优先签署EPA而不苛求日本立刻撤销澳大利亚产牛肉关税的战略。由此，日本的消费者将可以买到更加便宜的澳大利亚产牛肉。而在澳大利亚的进口汽车中，日本车仅次于美国车，对日本生产商而言，澳大利亚撤销日本汽车的关税可谓一大喜讯。

  我们关注的是，此次EPA的达成将对处于停滞状态的跨太平洋经济合作协定（TPP）会产生什么样的影响。日本应该加快与一直保持强硬姿态的美国之间的谈判，把日澳EPA当成打破TPP谈判胶着状态的契机。日美已经再次展开有关本月下旬奥巴马总统访问日本的磋商。日本TPP大臣甘利与美国通商代表弗里曼从9日开始在东京磋商。自民党要求把大米、牛肉、猪肉等五个重要项目作为撤销关税的例外来处理，但是美国的态度强硬，要求撤销关税。TPP试图通过推进自由贸易促进亚洲的经济增长。日本不应满足于日澳EPA，而应该为了亚洲市场的进一步开放，与美国寻找现实的妥协点。

  （梁宝卫 编译）

  ◎《金融时报》4月11日文章

  当下市场不能忽视的四大问题

  当美联储已在准备再次提升利率时，为什么财政部债券收益会下降呢？这个问题比以前更加令人困惑。目前十年期债券已触达2012年夏天2%的低利率。当债券看起来昂贵、股票看起来相对便宜时，投资机构的大头资金都用在债券，几乎没有股票。现在的流向则开始了大逆转：从债券流出，返回股票。机构当然仍需购买债券，来迎合投保者及未来的养老金领取者。

  再来看看欧债危机以及由此引发的欧元区信心危机。欧洲中央银行承诺将尽一切努力来挽救欧元，这些承诺足以支撑周边债务国家的信心。民众对强加在希腊和其他国家身上的紧缩措施产生的怨愤是强烈的，也是可以理解的。当罢工开始变得普遍时，希腊的债券议题也出现了。只是投资者已获得到一个教训：一些欧元区国家的政治混乱并不足以动摇亲欧元政府的地位。

  尽管新兴市场的经济发展速度仍比发达国家要快，但市场和经济发展并不是同步的。在新兴国家中，中国在管理经济方面正在尝试新的转型，同时也在探索挤压信贷市场上的泡沫。这些尝试并不轻松，但已是无法回避的功课。由于利率上升将为拥有高往来账户赤字的国家带来压力，因此投资者对此也十分紧张。同时，在一些重要的新兴市场出现了公民的暴乱事件，如泰国、土耳其和巴西以及乌克兰等。

  在经济还有如此多的负面信息，地缘政治威胁在不断升高时，美国的股市仍在接近于历史高点的位置上。乌克兰和俄罗斯的货币最近贬值了，俄罗斯股市已近乎成为全球最便宜的大股票市场。对股市来说，底线就是盈利。目前还没有哪一种有广泛影响的预测会令股市走低。但目前经济所急缺的是新投资项目，这对股市来说意味着缺少健康的基础。因此，投资者应持谨慎态度。

  （作者系《金融时报》编辑约翰·奥瑟兹 贺艳燕 编译）