⊙记者 王晓宇 ○编辑 姚问

  上海证券交易所首席经济学家胡汝银在第五届（2014）中国量化投资国际峰会上说，中国的资本市场目前仍处于管制过度、金融工具过少、高度封闭的阶段，这些都制约量化投资发展严重不足。未来，交易的基础证券和衍生合约将不断创新并多样化。期权产品正在紧锣密鼓推进之中，个股期权若顺利有望在上半年面世。

  胡汝银认为，目前国内金融市场直接融资比例偏低，不仅低于英美等传统的依赖直接融资的国家，与像日本、德国及其他发展程度更低的国家和地区相比，也是偏低的。社会融资对商业银行贷款过度依赖，导致中国金融体系非常脆弱。

  从融资结构来讲，每年直接融资的规模，即股票融资加债权融资的比例大概只占到10%左右。就股票融资而言，沪深两大交易所自上世纪90年代初开业至今，股市筹资总额的加和累计不超过5.5万亿元，但去年金融机构人民币贷款增加额就已经达到8.91万亿元。中国香港市场去年前年的融资量均超过了上交所，而事实上，中国有大量的上市资源，但现实情况确是A股的上市公司家数，不仅比印度这样的国家少，甚至比欧盟里面的西班牙国家还要少，这就说明我们国内资本市场服务严重不足。

  今年是新一轮全面改革开局之年，也是资本市场与市场化改革的开局之年。市场化改革和制度创新，将推动我国资本市场及直接融资的爆发式增长。首先，股票发行的注册制改革，将带来交易所股票市场和场外交易的爆炸式发展，预计新三板挂牌公司家数年内将达到5000家；其次是固定收益市场的加速扩张。利率市场化，地方政府债券发行的规范化，交易所债券市场的重新崛起以及银行间市场的互联互通等利好政策相继出台有利于债券市场不断创新发展。目前，债券市场主要是以商业银行为主，未来将会出现结构性的变化，那就是以非银行的机构投资者队伍将不断壮大，投资者将以多元化的机构投资者以及普通投资者为主。公司债方面，在发行的主体、发行期限发行方式上更加多样化。此外，金融工具将不断创新。像私募产品、场外市场资产证券化产品，金融衍生品都将陆续与投资者面世。目前，期权产品都在紧锣密鼓地推进之中，如果顺利的话，个股期权有望在上半年正式推出。

  目前，中国资本市场是一个管制过度、高度封闭、金融工具过少、量化投资发展严重不足的市场。量化投资发展本身也处于低级发展阶段，水平相当于小学或者是幼儿园的水平。资本市场的自由化、国际化，将引发金融不断脱媒和中国资本市场的爆炸式发展，为资本市场的制度创新、交易机制创新、产品创新打开巨大的空间，交易的基础证券和衍生合约将越来越全，金融市场的放开管制将对量化投资市场的发展提供巨大的机会和空间。