⊙记者 涂艳 ○编辑 于勇

  受益于长久以来的刚性兑付的金字招牌，信托业已经凭借11万亿元的巨大体量荣升第二大金融部门。而近期刚性兑付危机的案例频发，也让这群年薪最高的金融行业从业者们感受到了空前的压力。同时，也让曾经痴心于信托产品的投资者们恍然。本期，我们从几桩案例中一窥究竟。

  “雷区”接踵而至

  火山口熔浆不断迸发，而就在危机来临时，总有一股神奇的力量将其堵住，那就是刚性兑付的魔咒。

  2014年1月31日，是中诚信托30亿矿产信托兑付大限，融资方振富能源实际控制人身陷囹圄、名下矿厂停产、核心资产短期难于变现，起初让这单信托项目顺利退出被蒙上了巨大阴影。然而，就在大限来临前几日，神秘第三方接盘。

  有消息称，本应今年5月到期的四川一笔价值1.4亿元铅锌信托——中诚信托的农戈山项目已于3月份悄然提前终止，市场人士也猜测该项目遭遇“麻烦”，最终以公司兜底了结。

  两款矿业项目的危机爆发仅仅是冲击眼球的冰山一角。据了解，吉林信托总规模10亿元的“松花江77号”产品已连续六期逾期未兑付，解决方案至今未出。

  而根据中信证券研究部统计数据显示，预计2014年将有7966只集合信托产品到期，规模共计达9071亿元；考虑到结合利息支付等因素，今年仅集合信托需兑付的本息将近1万亿元。其中，房地产、地方融资平台类信托占比最高，分别达27.34%和24.82%，到期规模预计分别为2479亿元和2251亿元。

  除了融资类信托外，以往被看作风险偏低、收益稳定的债券投资类信托产品也遭遇兑付的争议。据了解，此前一直被投资者投诉的华润“稳益”6号及“稳益”7号在产品运作到期后分别亏损37.87%和26.61%，而投资者投诉的缘由是信托公司违规销售且没有尽到信息披露义务。但在近期，华润信托分别成立了华润信托?红钻101号及红钻102号集合资金信托计划予以变相兜底，在上述两只信托计划成立日与华润信托签订合同的投资者一年后可获得本金以外的5%收益，至此事情才因信托公司的让渡利益得到解决。

  “固定收益”不靠谱？

  在华润上述两款引发巨亏的产品中，次级客户预测年化净收益10％~15％，同时风险也高于优先级。因为产品投向主要是债券市场，故受累于去年的市场断崖式下跌而引发亏损。因为这种产品并非融资类项目，本来没有刚性兑付的“义务”，然而基于公司声誉，公司选择了兜底。

  近些年来，背着“刚性兑付”光环的集合信托受到很多高净值投资者的青睐。但是，类似于华润“稳益”系列，虽然产品名称带有“固定收益”，其实质却是一款投资类的信托产品。

  同时，由于第三方理财机构的高速扩容，众多信托产品从原来的银行渠道分化至第三方机构和网络平台。然而，其行业竞争白热化导致其盈利模式异化，使得不少中小第三方机构都成了为金融机构单纯的产品推销者，同时第三方理财机构水平参差不齐，有些甚至仅简单工商登记，招募的所谓理财经理也不专业且无监管，高风险产品被无障碍地向不适当投资者推介，而出现误导销售的情况。

  为此，专家提示一般投资者要估量自己的风险承受能力，购买信托产品最好购买优先级部分，尽量避免劣后级这一“雷区”。另外，买信托产品时最好投有稳定投向的产品，对于投向二级市场和定增的产品最好少碰。

  投资信托四要素

  近日，央行发布《中国金融稳定报告（2014）》，警示了理财产品刚性兑付增加了金融体系风险，并提到应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”。

  即便如此，信托行业成熟的运作轨迹和累积的庞大资源会继续推进其产品在市场的认可度，而信托产品也不免成为高净值人群主要的理财品种之一。为此，理财专家建议投资者在选择信托产品时需要注意以下几点：

  首先，树立风险与收益想匹配的观念，要逐渐打破信托产品刚性兑付的期望，避免盲目投资。在理财机构的选择上，尽量选择银行和有资信的第三方机构，在产品购买时要认清收益与风险，尤其不能轻信理财经理的片面之词。

  同时，选择信誉好的信托公司至关重要，但也不能光看品牌。对投资者来说，要选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好、人员素质高和历史业绩好的信托公司。

  再次，选适合自己的产品。目前信托公司推出的信托产品大部分为集合资金信托计划，即事先确定信托资金的具体投向。选择信托时就要看投资项目的好坏，项目运作过程中现金流是否稳定可靠，项目投产后是否有广阔的市场前景和销路等。这些因素与您投资的本金及收益是否能够到期按时偿还有很大关系。

  最后，看产品的担保措施是否完备。很多公司为了以防万一，往往都是采取双重甚至三重担保措施，以提高信托产品的信用等级。具备银行担保、银行承诺回购或银行承诺后续贷款的项目安全系数更高，但收益也会相对更低一些。