⊙王红英

  国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被市场简称为“新国九条”。“新国九条”进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级和社会发展进步具有重要意义。

  其中，在第五条中，特别提到了对期货市场建设的指导建议。对于期货的发展，“新国九条”从商品期货和金融期货市场两个方面进行了论述。我们认为，“新国九条”对于推动金融期货的发展有里程碑的作用。

  首先，“新国九条”中提到：配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品。这说明，一方面，国家对于金融期货在风险管理中的重要性已经有了充分的认识；另一方面，为了利率市场化，利率期货的上市已经迫在眉睫。其实，市场对于利率期货的需要一直比较强烈，不过由于利率期货在中国市场上没有先例可供借鉴，而且利率市场化的进程较为缓慢，所以导致利率期货一直未能上市。现在在国家政策的支持下，我们相信利率期货的上市步伐会越走越快。

  其次，“新国九条”对于逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种也提出了要求。在目前的金融期货市场上，股指期货只有沪深300一个品种，这是远远不能满足市场需求的。从国外的股指期货的发展历程来看，国外的交易所也是在一个股指期货的基础上逐步延伸到多个品种的股指期货，甚至为了满足市场需求，还开发了迷你股指期货等品种。而我们的沪深300股指期货已经运行4年了，相关的制度和监管已经十分成熟，现在完全有能力推出新的股指期货品种，比如上证50股指期货、中证500股指期货等。

  期权在国际金融衍生品市场上一直和期货处于平分秋色的地位，据美国期货业协会（FIA）统计，2012年期权成交量为101亿张，期货成交量为110亿张。这说明我国十分有必要上市期权品种，特别是股指期权。在“新国九条”的指导下，期权的上市进程必然会被进一步的加速推进，这也是市场十分乐意见到的。

  再次，“新国九条”要求逐步发展国债期货。现在，在国债期货市场上，由于政策的限制，银行等大型机构还未参与进来，导致国债期货的成交量较小，这只是暂时的。现在“新国九条”对于国债期货的发展指明了方向，银行等顺利的参与国债期货的交易只是时间问题，所以国债期货的前景一片大好。

  最后，“新国九条”特别强调了允许符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具，清理取消对企业运用风险管理工具的不必要限制。由于政策的限制，很多国有企业对于运用期货进行风险管理总是有很多的顾虑，导致国内期货市场上的企业参与数量远远低于国际水平，这不利于期货市场的平稳发展。现在“新国九条”给国有企业松了绑，会有越来越多的国有企业利用期货工具进行风险管理，这对于金融期货市场的壮大和推动是不言而喻的。

  总之，“新国九条”的发布，对于金融期货的发展将会起到极大的推动作用，对于新品种的上市以及现有金融期货市场的壮大和完善有重要意义。

  （作者系中国国际期货董事总经理，中期研究院常务副院长）