⊙记者 董铮铮 ○编辑 姚问

  随着资本市场国际化的进程加速，单一的金融衍生产品已不能满足市场日益丰富、迫切的避险需求。上海证券副总姚兴涛接受上证报记者采访时表示，沪深300股指期货上市四年，定价效率和运行效率不断提高，风险管理和投资者适当性管理有效性得到发挥，实现了稳起步，应根据市场需求适时提供新产品，尽快推出上证50和中证500股指期货等金融衍生品。

  衍生品市场需求大

  “市场对于上证50和中证500股指期货的需求很大，应加快推出中小盘的成长类指数，对稳定市场的作用更大”，姚兴涛表示，从美国市场经验来看，指数类衍生品非常丰富，覆盖了市场的大部分需求。其中，最活跃的三个指数产品分别是标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克100指数。

  姚兴涛举例，2013年，美国期货业协会（FIA）一项统计显示，在过去5年，指数类衍生品增长率最快的产品中，排名第一的是新华富时A50指数期货。其在2008年成交了34000多张合约，到去年共成交了2190万张合约，目前持仓量比沪深300股指期货高，这说明市场需求非常大。

  “合约的挂牌上市权应交给市场，会否成功取决于市场需求”，姚兴涛认为，在资本市场对外开放的过程中，衍生品是作为基础设施提供的，交易所是市场的供给方，应提高产品的供给效率。

  以“沪港通”为例，作为一种开放形式和通道，将会带来巨大的衍生品市场需求。“在新加坡等地已经有A股市场的产品和风险管理工具，如果内地衍生品市场不能满足投资者的需求，境内投者的投资效率将下降，并且会转移需求”，姚兴涛说。

  期权促券商业务创新

  据证券业协会统计，截至2013年年底，有7家证券公司的场外期权业务方案在证券业协会完成备案，国信证券在去年8月份完成了柜台市场首单场外期权业务。有19家证券公司的股票收益互换通过了证券业协会的评价并完成备案，有5家证券公司开展了业务，累计交易515笔，名义本金规模129.9亿。

  “证券公司已经开始做场外衍生品业务了。机构在拓展OTC市场时，需要交易所提供足够多的基础性产品来对冲风险。两融业务中融券的规模非常小，一定程度上也是因为对冲风险的手段不是那么完善”，姚兴涛认为，未来随着期权的推出，券商两融业务和场外衍生品业务等都将迎来发展良机，还可能催生指数收益互换等创新业务。

  “多年来，证券公司主动管理的资产规模在金融行业中偏低，90%都是通道业务，原因在于缺乏针对投资者需要的风险收益偏好的产品”，姚兴涛表示，期权的上市将为机构投资者提供多样化策略的基础产品，促进券商的产品创新。“期权的交易效率更高，机构发行保本型和增强收益型产品使用期权最有效。”