□中信证券程博明：通过资本充足水平来控制证券公司风险，而不是简单设定（债券）发行规模上限；推动国有四大银行与有条件的证券公司开展同业拆借业务，进一步拓宽证券公司融资渠道

  □第一创业证券钱龙海：随着直接融资规模、证券行业规模以及单体证券公司业务规模的不断扩大，资本的补充与管理也越来越成为行业健康发展，甚至金融安全的关键问题

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

  我国直接融资发展较慢与证券业发展水平直接相关，提升券商投资银行业务服务实体经济和投资者的能力，已是当前中国经济转型升级和发挥市场在资源配置中的决定性作用的迫切需要。为此，与会专家建言，应赋予证券公司更多自主创造产品的权利，松绑券商杠杆率限制，进一步推进股权、债券融资的市场化改革。

  业内专家认为，证券公司在直接融资中可发挥独特的作用：追求财务上的最优值，独立分析与尽职调查，金融创新与产品开发，把握市场趋势，维护企业利益。

  “但受多方面因素的影响，中国证券公司创新能力严重不足，资产规模过小。因此，放松管制，鼓励创新是促进证券业发展唯一出路。”海通证券副总裁宫里启晖指出。

  中信证券总经理程博明建议，监管机关赋予证券公司更多自主创造产品的权利，提高证券公司融资业务能力。比如：鼓励证券公司用自身信用发行产品，加快推出收益凭证和结构性票据等证券品种；比如拓展证券公司私募产品，对于证券公司在柜台市场（OTC）自主创设的私募产品，不设事前审批，采取事后备案发行方式。

  这样的观点也得到了其他与会专家的认同。宫里启晖建议出台柜台市场管理办法、明确柜台市场产品清单，包括明确和扩大私募产品范围以及产品创设实行备案制等。

  2012年创新大会以来，管制放松，特别是资产管理产品实行备案制，信用融资业务快速增长，证券公司针对实体经济和投资者需求进行产品创设的能力得到较为明显的改善，业务空间也被大幅打开。这些创新业务大都需要证券公司以资金为媒介来拓展，但证券公司本身的融资渠道不畅，融资能力有限，已经成为证券公司创新发展的瓶颈。

  为此，与会专家纷纷表示应进一步拓宽证券公司融资渠道。第一创业证券总裁钱龙海指出，应尽快修订《证券公司风险控制指标管理办法》，优化净资本与负债指标，提高财务杠杆，同时尽快出台《证券公司债务融资工具暂行规定》，推出证券公司收益凭证。

  另外，在推进股权融资市场化改革方面，中信证券总经理程博明建议进一步完善定价方式和发行方式改革，包括进一步改革公开增发的定价方式以及适时放开二级市场存量发行等；债券融资改革方面，程博明建议建立公司债券超额增发机制，允许适当超募；打破首期发行不低于50%的限制；设置1年期以内公司债品种，将证券公司短期融资券引入交易所市场流通；继续推进银行间市场和交易所市场互联互通，提高交易所债券市场的流动性，提升市场整体的活跃度和交易量。