汇添富恒生指数分级基金经理 赖中立

  今年4月10日,中国证监会、香港证监会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。4月11日，恒生指数分级基金正式于深交所上市交易，国家政策的“精准配合”，为恒生指数分级基金大大吸引了眼球；其实不仅是国家政策的推动，当前香港市场正面临着重大的历史机遇。

  香港市场的制度性红利

  从大的环境来看，当前中国正面临着两个重大的金融改革计划。其一是利率市场化，市场已通过各种“宝宝”、理财产品极大的推进了这一进程。另一个重大金融改革便是人民币国际化，而这一改革进程更与中华民族的伟大复兴紧紧联系在一起。从19世纪开始，香港便是中国内地与境外经济交流的重要窗口，而当前香港也是最重要的境外人民币交易、结算中心；香港作为全球金融中心，再叠加上人民币国际化这一不可逆转的进程，香港市场也将迎来资本的“盛宴”。沪港通的开通是人民币资本项目国际化具有探索意义的第一步，后续政策的持续发酵有望让香港市场“不差钱”。

  香港市场将迎来估值修复进程

  香港市场作为成熟股市的典范，一百余年来一直健康有序地发展；特别是香港市场的旗舰指数——恒生指数，从上世纪60年代发布以来上涨了超过200倍，是过去50余年表现最好的全球主流指数之一！而恒生指数的估值系统也相当有效，历史PE倍数一直在10-20倍之间，历史均值在15倍左右，当前市盈率仅在10倍，并且每次跌破10倍市盈率在随后2-3年内均经历较大程度估值修复过程，市盈率倍数也恢复到历史平均的15倍。恒生指数发布以来，香港市场经历了石油危机、海湾战争、数次金融危机等等，这一规律均相当有效。

  而从恒生指数成分股基本面来看，2013年恒生指数平均EPS增长率维持在15%以上，仍然保持了较高的净利润增长率。从动态的角度看市盈率倍数大幅低于历史均值，伴随着全球经济的复苏，港股有望迎来业绩上扬、估值修复的“戴维斯双击”。

  投资港股的良好工具——恒生分级指数基金

  随着后续沪港通各项政策的落实，香港市场有望迎来大额资金流入，资金推动再加上股票业绩增长与估值修复的固有进程，恒生指数有望迎来较可观的反弹。汇添富发行的恒生指数分级基金是当前境内投资者投资恒生指数的最便捷、低成本的工具，在深交所100元左右便可参与投资；再加上分级基金的设计，境内投资人还可通过交易所进行恒生指数的杠杆投资。恒生指数分级基金有望成为良好的港股投资工具。