6月5日，士兰微公告债券回售结果，回售金额达4.84亿元。5月，虽然软控股份上调公司票面利率100个基点至6.48%，但该债券回售金额仍高达7.85亿元。今年二季度以来，还有上港集团、冀中能源、星湖科技等多家公司债券遭遇大额回售

  ⊙记者 覃秘 ○编辑 吴正懿

  发债成本高企引发连锁反应。上证报记者注意到，近期，一批于2011年发债的上市公司遭遇大额回售，尽管这些公司债券的期限原本为五年，但在第一个回售期即被机构抛弃。

  “这在以往并不多见，有些可能是当时发债的利率比较低，机构在市场上能找到利润更高的产品。另外，超日债的违约也引起部分机构对信用风险的担忧。”某大型商业银行的一位风控人士对本报记者说。

  多家公司债第一回售期被抛

  6月5日，士兰微发布债券回售结果公告，在回售期内，有效申报数量为48.42万手，回售金额达到4.84亿元。资料显示，士兰微于2011年发行了6亿元公司债，票面利率为5.35%，附第3年末发行人上调票面利率和投资者回售选择权。今年4月23日，公司发布公告决定不上调本期债券的票面利率。如今，在大量债券回售之后，士兰微11债的余额仅有约1.16亿元。

  “5.35%的利率显然低了点，这应该是投资者选择回售的主要原因，公司和本期债券的评级都是AA级，按照目前的市场行情，AA级企业发行五年期债券的利率在7%左右，三年期也超过了6.5%。”广发证券一位债券研究员分析。

  值得一提的是，洞悉债市行情的软控股份，选择了上调利率100个基点，却仍未能留住投资者。据公告，软控股份于2011年发行了9.5亿元的公司债券，票面利率为5.48%，该笔债券在今年5月迎来第一个回售期，由于公司现金流并不充裕，公司选择了上调票面利率100个基点至6.48%，但至回售申报期结束，该债券的回售金额高达7.85亿元，该笔公司债的余额也仅剩下约1.65亿元。

  “软控股份债券选择回售的特别多，主要是因为该笔公司债的评级遭遇下调，部分机构认为提高利率之后仍不足以支付风险溢价。”前述债券研究员认为。据公开信息，在今年4月，鹏元资信评估有限公司下调了软控股份及其2011年发行的9.5亿元公司债的2014年跟踪评级，由此前的AA级调整为AA-，评级展望为负面。

  进一步统计显示，今年二季度以来，还有上港集团、冀中能源、星湖科技等多家公司债券遭遇大额回售。其中“11上港01”合计5亿元的公司债遭遇回售3.8亿元，“11上港02”发行规模为30亿元，有效申报的回售金额为13.96亿元；冀中能源2011年发债规模为40亿元，在第一个回售期前公司将票面利率由4.9%大幅提高130个基点至6.4%，仍遭到约12.5亿元的回售；星湖科技2011年发债规模为6.4亿元，此次回售期前将票面利率提高了170个基点至7.5%，仍有2.54亿元的回售申报。

  发债成本高企

  “从去年八九月份以来，发债的成本就一直比较高，一方面是机构出于流动性考虑，从各方面收缩战线，另一方面，就是对信用风险的溢价，在目前的市场行情下，回售债券的资金完全有更好的去处。”前述商业银行风控人士向记者分析，尽管今年以来银行间流动性已经好了很多，但实体经济的融资成本仍处于高位。

  “我们今年都没有帮公司做过债券，成本太高了，目前主要是做股权融资。”一位供职于某大型投行的保荐代表对记者说。事实上，今年以来，已有多家上市公司放弃了以发债方式融资，如中青宝6月6日即公告终止公司债券非公开发行，原因是拟发行的公司债券的综合融资成本较高，不能有效实现降低财务费用。

  券商统计显示，今年前5个月，合计仅有26家公司发行了公司债，合计发债规模为283亿元，公司债融资规模下滑了约74%，较去年同期大幅萎缩。