⊙交通银行研究部 ○编辑 于勇

  日前，交通银行在上海发布了5月的《交银中国财富景气指数报告》。本期交银中国财富景气指数报127点，比上期下滑3个百分点，与去年同期持平。经济景气指数、收入增长指数和投资意愿指数三个一级指标均有不同程度下滑。

  预期就业压力影响小康家庭经济景气乐观程度

  经济景气指数报126点，比上期的131点下滑5个百分点，显示小康家庭对宏观经济发展环境乐观程度有所回落。本期影响小康家庭经济景气乐观程度回落的原因主要有两个方面：一方面是据统计局公布的宏观经济数据，4月固定资产投资增速下探至近13年新低，工业增加值同比增速也有所放缓，表明当前经济下行压力仍在，并在一定程度上影响了小康家庭对宏观经济环境的判断；另一方面，国内制造业生产领域仍面临产能过剩压力，企业盈利空间压缩进而加剧了小康家庭对未来就业形势的担忧。值得注意的是，本期西部地区小康家庭对财富景气乐观程度和预期就业形势比上期有了明显上升，说明加快中西部铁路建设等微刺激措施的积极影响正在逐步显现。

  投资收益下滑导致小康家庭收入增长指数下降

  本期收入增长指数报140点，比上期下滑3个百分点。其中家庭财务状况指数基本保持平稳，收入增长指数的下滑主要由投资收益指数下滑所致。

  小康家庭财务状况表现平稳，预期家庭收入的减少和当前家庭支出的增加导致家庭财务状况微降1个百分点。收入方面，由于小康家庭对国内就业形势的判断偏不乐观，预期家庭收入有所减少，但越来越多的小康家庭将财产性收入作为改善家庭未来财务状况的主要途径，本期这一类家庭占到了受访家庭样本总量的53%；支出方面，随着5月猪肉、鸡蛋等食品价格的大幅上涨，小康家庭当前支出比上期有了比较明显的增长。

  本期投资收益指数下滑3个百分点，其中小康家庭当前投资收益下滑显著,指数比上期下滑了5个百分点。从具体的投资品收益表现看，由于5月债券市场经历了一波小牛市，使债券成为本期相对投资收益最高的品种，央行扩大汇率日波动幅度导致外汇投资收益在本期也有比较好的表现；相比之下，由于市场资金面较为宽松，整体市场利率持续下降，基金投资收益回落，贵金属投资收益也比上期大幅下滑。由于本期表现不佳的基金和贵金属等投资品种在小康家庭投资占比较高，而投资收益表现较好的债券和外汇投资占比较小，综合以上因素，小康家庭当前投资收益下滑5个百分点。

  小康家庭动产与不动产投资意愿双降

  本期投资意愿指数不同于之前连续4期的平稳态势，从117点下滑至114点。其中，流动资产投资意愿和不动产投资意愿均下滑了3个百分点。特别是不动产投资意愿指数本期创下了指数设立以来的新低，首次跌破100荣枯分界线，落入不景气区间。

  流动资产投资意愿方面，小康家庭对当前和预期流动资产投资意愿均有下滑。分投资品看，受近期债券和外汇投资收益上升的影响，未来希望增持债券和外汇投资的小康家庭比例比上期分别增加了5个和3个百分点。由于本期多数投资产品收益均呈现不同程度下降，特别是以“宝类”产品为主的货币基金，投资收益率的下滑导致小康家庭未来对基金投资的意愿降低了6个百分点；在各投资品当中小康家庭贵金属投资意愿本期下跌幅度最大，达到10个百分点。

  小康家庭对不动产投资的意愿已持续6个月呈现下滑态势，本期下滑3个百分点，报99点，首次落入不景气区间。其中预期不动产投资意愿指数本期下滑6个百分点，是导致本期不动产投资意愿指数下滑的主要原因。小康家庭对当前的不动产投资意愿为94点，基本与上期持平，仍处于不景气区间。房价方面，预期房价下跌的小康家庭比例从11%迅速扩大至24%，表明房价下跌预期有进一步强化的趋势。从市场表现看，最新公布的5月百城新建住宅价格也自2012年6月以来首次环比下跌，同比涨幅继续缩小。本期调研显示，随着房地产市场的降温，拥有多套房家庭的不动产投资意愿继续呈现显著下滑态势，表明房地产投资和投机性需求明显萎缩；相比之下，无房家庭仍有入市意愿，持有一套房家庭的不动产投资意愿也表现平稳。分城市级别来看，我们调研的核心城市家庭对不动产投资意愿保持了相对平稳的态度，本期为103点；非核心城市家庭对不动产投资意愿从去年底开始，已连续6个月下滑，本期跌至不景气区间，达96点，表明小康家庭不动产投资意愿在不同城市间的差异越来越明显。