⊙本报记者 唐真龙

  作为市场上的大热产品，货币基金之间的竞争已经趋向白热化。随着管理层对于货基运作的监管加码，货基收益率逐步回落已成普遍现象，对于基金公司来说，除了在拓宽渠道、增加产品附加功能之外，对于产品创新本身的重视也至关重要。

  在众多货币基金忙于拓宽新渠道、寻找沉淀资金池时，银华活钱宝货币基金则深挖互联网客户需求，关注货币基金小额投资者和大额投资者之间的利益矛盾，创造性地推出“时间累进”分级机制，为广大中小投资者尤其是互联网长尾客户提供公平的现金管理环境，也因此成为国内首只六类基金份额的基金产品。

  众所周知，目前市场上的货币基金大多根据客户持有规模的大小划分为两级（A/B或A/C），并对高净值客户所持有的B类份额（持有规模一般为500万）采取较低的销售服务费率结构，相当于变向提高了B类份额的投资收益。

  对此，银华基金总经理助理、产品开发部负责人郑旭表示，这一模式忽略了客户持有份额期限的时间价值，部分大客户凭借资金和研究两大优势频繁进出货币基金，会给基金收益带来不小冲击，然而却享有货基整体较高的收益，这对于小客户和持有时间长的客户是不公平的。另一方面，目前市场上高低净值客户之间的年销售服务费率成本相差24倍（高净值客户为0.01%，而普通客户为0.25%），无形之中给中小客户的投资造成了成本歧视。

  根据互联网长尾客户的特征，银华活期宝创造性地提出时间价值递增概念，在货币基金中首推“时间累进”分级机制，分别以7天、14天、30天、90天、180天等5个常用的理财期限为准，共设置A~F六类基金份额，也成为国内首只拥有六类基金份额的基金。一般情况下，客户初始申购的为银华活钱宝A类份额，然后，银华基金会根据客户持有期限的递延自动升级至B~F类份额（例如，持有超过7天后自动升级为B类份额），与此同时，各类份额的总费率成本也逐级降低。

  简单来讲，就是客户买入持有银华活钱宝时间越长，持有成本越低，相对收益越高。郑旭总结到，其中银华活钱宝C类份额（14天＜持有时间≤30天）的总费率为0.37%，已经低于传统货币基金B类份额代表性的0.41%的年化总费率成本。

  对于产品创新的意义，郑旭表示，银华活钱宝类似于银行的“定活两便”理财产品，既具类似活期存款的流动性，又能享受类似定期理财的较高收益，但其收益更高，分级更细。具体而言，投资者可以随时申赎银华活钱宝，享受普通货币基金的流动性；而收益方面，投资者申购银华活钱宝A类份额后，该份额将根据持有期限的递延自动升级至相应的各类基金份额之中，并享有逐级递减的费率优惠，变相地将时间成本转换为阶梯递增的收益。也就是说，在同等投资能力的情况下，持有银华活钱宝超过7天的投资者收益将会高于普通货币基金。

  此外，银华产品团队还为活钱宝在主要销售渠道上设计了“后进先出”的守门员机制，郑旭补充到。当客户赎回份额时，优先赎回的是持有时间最短的高费用份额，而保留持有时间较长的低费用份额，从而使客户收益最大化，赎回顺序依次为A份额、B份额……以此类推。

  谈及与短期理财债基的区别时，郑旭分析到，银华活钱宝是货币市场基金与短期理财债基的有机结合，相比短期理财债基而言，其不仅解放了流动性，而且还提升了收益率。例如，正常情况下，如果投资者持有某7天理财债基两个周期（共计14天），其得到的是两个7天的短期收益，且第二个周期（7天）的年化总成本与前一个相同；而如果投资银华活钱宝的话，其得到的则是一个完整的14天的收益，且第二个7天的年化总成本还将较前一个7天低0.1%，换言之后7天的相对年化收益率将要较前7天高出0.1%。