严格控制风险

  大成现金增利有效平衡收益与流动性

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  今年以来货币政策相对宽松，货币基金等现金理财工具收益率均呈逐步下滑、回归正常水平态势。不过，作为一种流动性管理工具，安全性较高的货币基金作为资金“避风港”，在较为震荡的市场环境中仍然能够提供持续的配置价值。

  一直以来，投资者在选择货币基金时主要关注收益率水平，而忽略了其稳定程度，实际上后者反映了一只货币基金真实的风险收益情况，而收益率波动取决于基金经理操作风格、管理能力、市场波动情况等等。通常，稳定的收益率说明投资组合处于一种进出平衡的状态，能够兼顾收益率与流动性，使两者关系达到最佳。以大成现金增利货币基金为例，基金经理李达夫在操作管理上将流动性作为首要目标，密切留意机构客户的申赎变化，随时注意资金异动，并在关键时点留足头寸，以应对流动性趋紧的市场环境。此外，不同于其他货币基金，大成现金增利基金合同限定其投资组合平均剩余期限上限仅为90天，这对基金的资产配置也提出了更高要求，但同时令其抗风险能力也更强，能够在保证有效的流动性前提下稳定收益水平。

  从操作层面上来看 ，据了解，基金经理李达夫今年上半年进行了两次比较大的调整。第一次是在年初，考虑到年末可能会发生的申购赎回现象以及资金面放宽将会导致的利率下行，其在上年年末保留了大量现金资产，并在今年年初将其转为长期存款，将久期尽量拉长，以捕捉较高的静态收益。不过，为将组合久期控制在规定范围内，基金经理在短端配置了大量的到期短融，这会导致短融到期的一次性摊销和税收返还令基金收益产生波动。为平衡投资者的长期投资目标，李达夫在4月份又进行了一次调整，力求兼顾久期、提高收益和平衡短融会计成本对万份收益的冲击。这次调整的效果十分明显，4月份以来，大成现金增利不仅收益率始终位居同类基金中上游，而且万份和七日年化收益率均较为平缓。

  除此之外，选择货币市场基金时规模的稳定程度也是重要标准之一。基金持有人对货币基金频繁、大额的申购赎回操作会迫使管理者保留大量现金以满足流动性，这将在客观上使得基金资产的收益受到损失。大成现金增利自成立以来规模稳步攀升，查询资料可以发现，该基金散户投资者占比较高，一定程度上避免了货币基金规模较大幅度的变动，有利于基金经理进行灵活的资金安排。

  总体而言，在对安全性的考量上，货币基金在所有基金产品中是安全系数最高的品种。投资者在选择货币市场基金时，不能简单的只看收益率高低，而应该选择业绩表现稳定、规模适当并变动平稳、管理运作规范的产品。