“双管齐下”杜绝平庸
⊙本报记者 安仲文 黄金滔
由明星基金经理史彦刚掌舵的长城久鑫保本基金上周正式开始发行,史彦刚今年在另一只保本基金长城久利保本基金上取得了24%的净值增长率,这使得长城久鑫保本基金备受机构投资者和基民的关注,史彦刚坦言要用有效的防守加有效的进攻确保基金不是一只平庸的产品。
记者获悉,长城久鑫保本基金将于6月26日起正式发,而长城久鑫保本基金正是由明星基金经理史彦刚掌舵。银河证券统计数据显示,史彦刚掌管长城久利保本基金自2013年4月18日成立以来累计净值增长率为22.20%;今年以来的净值增长率为24.19%,同期业绩比较基准收益率仅为1.75%;在可比的48只保本型基金排名第一。史彦刚有很大概率将成为今年保本基金基金经理中的“一哥”。
史彦刚认为,2014年的中国宏观经济可以用两句话来概括“经济增长有压力,政府政策有支撑”。他表示,一方面,经济增长的压力主要来自于基建投资和出口两大引擎的减速风险,这种风险从最近的经济数据中已经可以初见端倪,这是经济结构调整和中国实现产业升级和转移的必经阶段,经济增速的合理回落是符合经济周期性规律的;另一方面,政府政策是守住经济底线的重要支撑力量,就业做为重要的经济表征将是政策力度、政策取向的重要决策依据。从具体的经济政策而言,长城基金大致认为经济结构调整和市场化改革是激发市场活力,提升经济增长动力的重要手段。
史彦刚坦言今年的债券投资需要关注两个指标,一是人民币汇率双向波动均衡点,如果说2013年利率市场化是货币政策的主题,那么2014年会让位于人民币汇率市场化,市场化汇率对于中国经济的主动调整和世界经济再平衡都有深远的影响;二是经济环比增速的变化,中国经济体量与十年前已经不可同日而语,工业企业利润、GDP环比变化将成为重要的宏观变量。
尤其是市场上有一种观点认为,市场回购利率是货币政策宽松与否的主要变量,但史彦刚觉得这样的理解相对片面。2014年货币政策仍然保持稳健的主基调,但是回购利率水平不会显得和2013年那样居高不下,货币政策的稳健更多的体现在M2和社会融资总量指标的水平。史彦刚认为,2014年货币政策相对中性,而刺激经济手段更多来自于财政政策,通过财政支出结构优化,合理利用存量财政资源,提高财政政策有效性。
他在谈及操作策略时认为今年债券投资安全性是放在第一位的,高杠杆和高收益在市场大幅震荡条件下都存在着一定的风险。债券类基金的投资者往往是风险厌恶型投资者,因此安全性和流动性是债券投资首先要关注的。在确保安全性和流动性的前提下,选择收益率相对较好的产品,通过对于市场息差水平和未来市场资金利率变化趋势的判断,合理调整杠杆率水平,实现组合收益最大化。在他看来,债券投资是一个长跑,长跑需要的不仅仅是蛮力,而更重要的是在长跑过程中的体力分配、战术安排。通过合理的资产配置,实现长期稳定的业绩,为投资者提供长期收益才是最终目标。
这位明星基金经理坦言随着债券市场的发展,债券品种纷繁复杂,不同类属的投资主体、运行特征都千变万化,已经很难用简单的一句话来一以概之。2014年债券市场静态收益基础较好,全年来看年景不差;但是品种分化将更加明显,不同类型产品将基于自身产品特征获取相对较好的收益,且可以分为三种类型,一是中性久期杠杆型组合,这种组合收益确定性强,净值波动较小,但是进攻性一般;二是交易性久期组合,由于目前债券发行频率密集,债券定价连续性强,通过久期波段操作和高频交易实现较好收益。这种组合特征是具有一定进攻性,但是对于市场判断能力和操作能力要求较高,收益具有一定波动性;三是债券为体,权益为用。以债券静态收益作为基础,在一定比例内进行权益和类权益投资,这种组合可以实现股债之间的风险对冲,但是需要更强的综合配置能力。