⊙记者 王彭 ○编辑 张亦文

  与去年的资产配置策略相比，今年货币基金最明显的变化是逐步降低协议存款占比，同时相应提高了债券仓位。究其原因，在于资金面的放宽促使同业需求和价格大幅下降，大规模资金在协议存款的询价上难以保持优势。不过，在货币基金收益率明显下行的趋势中，南方现金增利通过积极的资产配置和策略调整，仍然保持着相对较高的收益率水平，年初至今的净值涨幅稳居同类前列。

  南方现金增利的基金经理刘朝阳在对市场环境和资金面的判断上，往往会快人一步。去年年底，现金增利重仓配置一个月期存款，将组合久期保持在七十到八十天，以博取春节期间的较高收益。随后，尽管一个月协议存款利率仍然高达百分之七至八，但从央行明确中小机构可以推出短期再贷款等政策所传递的维持资金面平稳的信号来看，其判断年后中长期存款利率将会下行，因而果断将久期拉长，进行了三个月到六个月的存款配置。事实上，在去年资金面偏紧的市场环境中，尽可能缩短久期，以三、四十天或五、六十天为一个周期进行滚动是最优的投资策略；而今年收益率持续下降，将久期拉长至半年或一年才能获得较为理想的回报。另一方面，考虑到同业萎缩，债券在收益率、流动性和质押功能等方面更具优势，刘朝阳也有意加强了这方面的投资，将信用债券仓位由去年的10%提高到目前的20%左右。为满足流动性需求和平衡收益，债券品种以AAA短期融资券为主。

  从风险控制的角度来看，刘朝阳并不会为了追求更高的收益率而对债券盲目加仓。在她看来，两、三百亿元的小规模基金即使债券仓位在50%以上，也可以进行比较灵活自如的现券管理。而对于现金增利这类规模较大的基金来说，由于市场深度和容量有限，一旦遇到市场波动，过高的债券比例将会令整个基金处于难以控制的风险之中。在这种情况下，南方现金增利选择将风险控制摆在第一位，合理调整仓位，将债券资产比例始终控制在30%以内。

  总而言之，南方现金增利在投资策略上坚持紧跟市场风向、灵活进行久期和资产配置，提高抗风险能力，力求在充足流动性的前提下争取更高的收益。投资者在选择货币基金时，不宜用投机、博短线的思维来参与，看重高收益的同时，也应对基金的历史操作风格给予充分重视。那些能够提供持续高于同类平均收益、规模较大且流动性较好的货币基金应该作为投资者的主要投资对象。