⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，尤其是创业板指更是持续下跌。而且，在上周五上证指数节节逞强的大背景下也难掩弱势。如此的走势似乎表明A股风格有望切换，看来沪深两市有望进入一个新的投资周期中。

  半年报业绩引导资金流向

  如此的走势就折射出半年报业绩已经成为A股股价走势重新排序的核心驱动力。对于创业板来说，他们的弱点就在于高估值，部分新兴产业股的市盈率居然达到80倍，甚至100倍。如果此类个股的业绩能够保持着80%、100%的增速，那么，面对如此高的估值，市场参与者还是可以容忍的。但问题是，半年报业绩显示出创业板的增速并没有达到80%、100%的增速，甚至部分个股还出现了业绩增速放缓的态势，华谊兄弟、乐视网等个股最为典型。既如此，在半年报的阳光照耀下，此类个股的高估值坚冰自然渐渐消融，股价走势渐渐回落，牵引着创业板指同步回落。

  不过，对于上证指数乃至深证成指来说，虽然他们的核心构成是银行股、保险股、地产股等传统产业股，他们的业绩成长预期并不是很乐观，但是他们有着相对确定的业绩、低企的估值，因此，股价反而有了相对安全的走势特征。而对于化工股、电力股、高铁概念股、特高压概念股等品种，则由于业绩的高成长性以及它们相对低企的估值等因素，所以，随着半年报业绩的披露，越来越多的资金开始转向此类个股，进而推动着此类个股的股价重心震荡回稳。如此诸多个股的活跃，也就使得上证指数经过上周三急跌后出现了企稳的态势。

  新增资金稳步进场 中级弹升行情有望

  由此可见，就短线趋势来说，上证指数在2000点上方的确具有一定的支撑力度。这支撑力量，不仅仅来源于银行股、保险股、地产股、电力股等低估值品种，而且还来源于近期明显有实力资金开始回流的传统产业股。如此就使得沪市的成交量渐趋放大，渐有增量资金加仓的迹象。

  这也得到了两个信息的佐证。一是QFII席位渐趋活跃。比如说一向有QFII大本营之一称号的瑞银证券上海花园石桥路营业部席位，在近几个交易日就持续出现在京东方A、长江电力等诸多蓝筹股的大宗交易信息中，说明QFII已经看到了A股市场的低估值优势。更何况，欧美股市乃至东南亚股市，在近年来一直保持着强势推升的态势，已运行了五年的大牛市。反观A股市场，尤其是上证指数，自2007年下半年以来，一直处于熊市状态，如此就显露出A股的低估值洼地效应。因此，长线资金的加仓也在情理之中。

  二是长线资金的来源渐趋广泛。随着我国相关部门的努力，长线资金的来源已经从原先的公募基金、保险资金、社保资金扩展到QFII等范围，近年来更是扩展至RQFII范围。继近期中国政府向韩国提供800亿人民币RQFII额度后，7月7日国务院总理李克强在与德国总理默克尔举行会谈后提出，中方将向德方提供800亿人民币的RQFII额度。截至目前，中国政府批准的RQFII试点区域已从中国台湾、中国香港、伦敦、新加坡、法国，扩大至韩国和德国，获批额度达6400亿元。如此庞大的资金，正好契合了上证指数持续七年熊市。如此的信息，就意味着长线资金逐步加仓有着清晰的逻辑推理过程。所以，近期A股尤其是沪市的成交量持续放大，从前期的日均600亿元持续放大至目前的800余亿元。

  而从以往走势来看，新增资金的进场可能为了建仓等目的而有往下打压股指的态势。但是，打压的目的还是为了获得更多的筹码，为了未来的指数回升。因此，只要A股市场成交量持续放大，只要新增资金稳步进场，那么，A股就有望迎来一波中级弹升行情。据此可以推测，A股市场在近期的确面临着一个趋势性的拐点，上证指数可能会依靠2000点的支撑，先图谋站稳2050点，然后再渐渐聚集力量冲击2100点、2150点。只是，由于高估值以及半年报业绩的压力，创业板的走势相对低迷一些。

  关注估值与业绩成长趋势兼备的优质品种

  既如此，在操作中，建议投资者也需要跟随当前资金的动向而改变操作策略。即尽量不关注大市值、高估值且业绩增速放缓的品种，具体来说，市值超过200亿元，如果没有清晰的增长趋势与逻辑，尽量远离。

  在此前提下，可以适量跟踪估值优势与业绩成长趋势均较为乐观的品种。就目前来看，一是契合了产业政策导向的品种，包括新能源动力汽车的锂电池产业链、航天军工产业链、特高压以及高铁等微刺激受益品种，雅化集团、航天电器、中航投资、中国西电、时代新材等个股可跟踪。二是业绩有望持续超预期的品种，比如说煤炭价格持续下跌，电力股的盈利能力可能持续超预期。皖能电力、长源电力等品种可跟踪。再比如说化工股，供给端萎缩受益品种，阳谷华泰、金禾实业、兄弟科技、鼎龙股份等。（执业编号A1210612020001）