⊙本报记者 吴晓婧

  种种迹象表明，中国对冲基金行业开始进入爆发增长的前夜。在信托业拐点来临的氛围中，对冲基金希望承接高净值客户的资金，也更加渴求机构资金的进入。而随着行业的高速发展，如何更好进行风险控制，成为对冲基金关注的焦点。

  进入爆发前夜

  “中国对冲基金的发展，占据了天时地利人和。”麻省大学爱森堡管理学院金融学教授、上海高级金融学院特聘教授梁兵在SAIF资产管理与对冲基金高峰论坛表示，随着股指期货的推出，2011年成为对冲基金元年，未来还将推出个股期权和期权ETF。此外，上海作为国际金融中心的战略定位，且集中了众多对冲基金人才，未来还将继续吸引海外人才的进入。

  罗佳斌，Dymon亚洲资本总裁兼合伙人，在长期与欧美机构投资者交流后，他发现，欧美机构投资者对于亚洲对冲基金的需求非常大。“对冲基金在亚洲的机会很多。过去，大的对冲基金基本都是全球性基金。但在未来，亚洲人掌控的亚洲基金将会在国际舞台上逐步崛起。”

  然而，对冲工具的不足，融资融券成本昂贵以及第三方服务机构的欠缺，依旧是目前制约对冲基金大发展的因素。

  罗佳斌预期，未来的五到十年，一定会发展起来一大批中间机构，将对冲基金的需求人群和产品连接起来。

  渴求机构资金

  “机构资金进不来，对冲基金的发展永远有其局限性。”在Dymon亚洲资本总裁兼合伙人罗佳斌看来，海外对冲基金的投资人以机构投资者占主导，而国内的投资者，则以高净值客户为主。

  罗佳斌介绍说，成熟市场对冲基金的投资人中，机构投资者占比为65%，而机构投资者大部分不是为了获取高额回报，而是为了分散风险。

  “国内对冲基金的资金大部分来源于高净值客户，他们希望能够‘稳钻不赔’，缺乏机构资金，在一定程度上制约了对冲基金行业的发展。”上海理石投资总裁周理对记者表示，目前一些对冲基金已经逐步获得了机构投资者认可。

  值得注意的是，进入2013年之后，成熟市场对冲基金明显呈现出了“马太效应”，即大规模对冲基金更容易获取新的资金，而小基金的生存则越发艰难，尤其是当一只对冲基金规模超过50亿美元之后，规模的增长将更为迅速。

  重视风险管理

  对冲基金进入爆发增长前夜，而昔日的对冲基金明星——长期资本管理公司倒塌依旧令人心有余悸。在多位业内人士看来，资本市场比拼的不是谁跑得快，而是谁活得更久，这意味着，风险管理依旧是首要工作。

  “有一半的对冲基金破产或者清盘是由操作风险所造成的。”业内人士表示，金融危机以后，无论是业界还是学术界都有很大的呼声，市场需要一个能够量化、描述对冲基金操作风险的模型，但是，由于操作风险的定义比较广泛，不容易描述，数据也难以获得，就更谈不上做一个模型来描述，因此这方面相关的研究成果还是相当欠缺的。

  业内人士指出，对冲基金存在的风险不同于一般的传统行业，一般的传统行业可能侧重于市场波动或市场风险所造成的损失，但是对冲基金行业面临的风险不仅仅是市场风险，还有操作风险等多种风险。

  “成熟市场对冲基金重视风险管理，而国内因为对冲基金刚刚起步，还是处于强调高收益的阶段。”梁兵教授表示，未来国内对冲基金或许将尝到高风险的“苦头”，也将越发重视风险管理。