⊙本报记者 王彭
7月22日，随着欧元/美元一度跌至1.3468，创下自2013年11月22日以来的最低水平，强势逼人的欧元终于开始“缴械投降”。CFTC数据显示，从五月末开始，投资者一直押注欧元下跌。因为欧洲央行众官员多次提到，其会采取措施令欧元走软。投资者同样预期美联储确认经济已经复苏，或者通胀已经高到足以开启加息模式，从而令美元更为强势。
欧元投资逻辑逆转
相关分析称，曾经驱动欧元走高的一大因素是海外市场对外围国家债券的需求。过去一周，这些债券的收益率依然在持续走低，例如意大利十年期国债收益率下滑了8个基点，西班牙下滑了15个基点，葡萄牙是10个基点。但是现在其收益不再能支撑欧元，投资者似乎已经开始撤出外国国家债券，转向不良贷款以及并购活动。
除此以外，地缘政治也给欧元带来一定的压力。欧盟预计将会加大对俄罗斯的制裁力度，但许多欧元区经济体其实与俄罗斯有着经济上的联系，俄罗斯不仅是其主要的出口国，还是欧洲能源的供应商。因此，欧盟很难在制裁俄罗斯的同时完全不受制裁的影响。花旗的G10外汇策略主管Steven Englander表示，欧盟越接近采取行动，欧盟经济越有可能受到实质性的伤害。这些因素都给了市场更多卖空欧元的理由。
法国巴黎银行表示，欧元如同被抛弃的孤儿那般悲惨绝望。因为欧洲央行(ECB)主席德拉基(Mario Draghi)主动放弃了对欧元的主控权，转而让欧元听命于美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yeln)。该行称，近期投资组合中购买欧元资产的资金流入现象似乎出现逆转。部分资金已经转向投入购买欧元区以外的国家证券和其他资产。
法国巴黎银行还提供了关于欧元从短线到2014年下半年的2种交易策略。该行客户报告称，“本行继续倾向于做空欧元/英镑及欧元/美元。这主要考虑到欧洲央行货币政策与英国央行及美联储宏观调控政策分化。目前，美联储和英国央行都有收紧货币政策倾向。欧洲央行则在6月利率决议上推出了欧元区史无前例的宽松货币政策。若欧元坚挺势头在上述一揽子措施下还是保持强劲，欧洲央行则有可能进一步推出欧版QE，欧元届时或迎来当头一棒。目前，欧元也逐渐出现了走弱的苗头。”
报告还表示，“欧元是G10货币中最具吸引力的融资货币。欧元或用于与高收益货币融资。在与大宗商品期货及新兴国家货币交易中，本行认为欧元或走低，建议做空欧元。在期权市场上，欧元或与日元、澳元一样收益率逐渐走低。”
欧元走势恐由耶伦做主
欧洲央行6月召开货币决策会议时，将再融资利率降到纪录低点0.15%，同时令存款利率降到零以下。欧洲央行还提供银行到2018年的低息贷款。降息和增加货币供给通常会让货币贬值，因为欧元投资者的获利缩水。 可惜此举并未见效，在欧洲央行行长德拉吉指出欧元走强对欧元区经济构成威胁之后，欧元/美元当日仍收于1.3619，甚至还高于货币决策会议召开前一天的1.3599。
美联储主席耶伦上周表示，美联储加息时间可能比投资者预期的更早。此话一出欧元/美元应声跌至1.35。而德拉吉对欧元的影响力反倒有限。与此同时，欧元也失去与欧洲债市的连动，欧元汇价和意大利、西班牙、葡萄牙债券收益率差的关联系数接近零。据彭博汇整资料，欧元和非核心欧元区国家国债收益率差的14天连动系数上周一跌到0.19；7月3日则为0.71，接近1月7日今年高点0.75。数据1代表两者亦步亦趋，负1则是代表两者背道而驰。
交易商指出，欧元/美元越来越受到美国的影响，因为市场已消化德拉基宣布的降息措施，并断定未来德拉吉不会再有令人意外之举。Faros Trading LLC董事总经理Brad Bechtel认为，市场完全忽视欧洲的消息，欧元与美元联动，而光靠欧洲特定的消息还不足够。法国兴业银行资深外汇策略师Sebastien Galy亦表示，欧元/美元汇率现在随着美联储起舞。
高盛大摩齐齐看空
摩根士丹利上周二表示，未来几个月欧元区通胀预计走软，和美国相比，欧元区前景形成了鲜明对比。该行指出，“虽然欧元区CPI数据要直到下周公布，但是未来几天，一系列PMI数据和包括德国IFO商业景气指数在内调查数据预计都将表现不佳，另外过去一周开始的地缘政治事件也将开始影响信心指标，这可能反映在IFO商业景气指数上，预计表现可能弱于市场预期。”
大摩称，“总之我们的欧洲经济学家预计，欧元区整个夏季的经济增长可能疲弱，GDP增长可能弱于市场预期。因此我们维持看空欧元/美元，并预计汇价可能持续走低，目标指向1.3295，我们的中期目标指向1.3100。”基于上述观点，摩根士丹利继续持有从1.3600入场的欧/美空头头寸，止损收紧至平价，目标看向1.31。
此外，摩根士丹利还提出了其他因素支持看跌欧元，该行表示，中国第二季度的资本流动料将会呈现净流出的状态，这也将对欧元构成压力。
国家外汇管理局的数据显示，在6月份中国银行净卖出外汇883亿元人民币，这是自去年7月以来第一次出现月度净卖出，同时也是2011年6月以来最大的月度卖出额。
摩根士丹利指出，这表明中国外汇储备的积累即将停止，对于替代性储备货币而言，可能意味着丧失一大利好支撑。而欧元又是这些储备再配置资金的最大受益者之一，因此，这可能是促使欧元走低的又一大因素。该行补充，欧洲资产市场的表现低迷，预期也将会开始对欧元产生负面影响。
高盛对欧元/美元亦持一路看空观点，这点和市场的普遍预期一致。该行预计汇价未来3个月、6个月及12个月目标先后指向1.35、1.34及1.30水平。长期预期方面，该行预计欧元/美元2015、2016及2017年末目标位分别为1.27、1.23和1.20水平。