■基金经理手记

  武侠小说中，武功招式与内功心法之间的关系神秘莫测。投资跟习武有相似之处，都属于注重实践的活动。投资的过程完全可谓是一场冒险之旅，任何投资都是在不确定环境中做决策，为了提高决策的质量，既需要有效的理论指导，又需要熟练的操作手法。优秀的投资者，是能将其投资哲学贯彻到决策实践，达到知行合一的境界。

  经典的投资的理论并不复杂，投资者只要假以时日，一般都能较快掌握这些基础知识。若要达到下手娴熟运用自如，则需要再积累丰富实战经验，并不断领悟形成独自的投资心法，十年如一日地不间断修炼，方能达到上乘境界。

  资本市场最大的魅力在于，其具有足够的兼容度和包容度，容得下不同与异端，只要运用得当，各种招数都能在资本市场找到自己的理想位置。笔者根据自己研究和投资的经验，将自己的投资心法简要列出几点，权当抛砖引玉。

  首先，主动承担风险的勇气。投资首要需面对不确定性，从统计上说收益与风险是对称的，为获取高收益要承担高风险，但现实中投资者常常忘记这一首要定律。当然，同一个不确定性因素，对不同人而言其风险程度可能是不同的。同样价格的股票，研究的越深入，面临的风险相对要小一些。不同投资风格的风险感受也不同，同一个股票如果上升趋势已经清晰，对趋势投资者来说，价格高的时候比价格低的时候风险要低，因为股价在底部时公司更可能面临破产风险；而对价值投资者者来说，价格高的时候要比价格低的时候风险要高，因为要付出更多成本获得同样的权益，安全边际显然要低。专业的投资者可通过专业技能的提升，来降低自身所承担的风险，但无法完全消除这些风险，无论如何，你都需要做出一个决策选择，投资市场如同战场，无所作为就是犯罪。你做出选择的时候就拥抱这个风险，挑战这个不确定性。总归一句话，要获取高收益，必须要有主动拥抱风险的意识和勇气。

  其次，“不变”与“变”的统一思维方式。中国传统智慧分不变的和可变的，无形的和有形的。不变又无形的智慧通常被称为道，老子说“道可道，非常道”，也就是说道一旦被表述为有形的东西，就不是不变的东西。可变又有形的智慧，就是“谋略”。道是没有对象的，谋略以特定的人为对象，所以谋略行为是博弈行为，对手是具体的。当然，形和变都是相对的，即便是道，也要生形，不生形就完全脱离现实。谋略之变，变化无穷，守正用奇，正是常规，奇是打破常规，但常规与非常规、奇与正是相对的。道无谋不行，谋无道不立；道是目的，谋是手段，道与谋的统一，是目的与手段的统一。资本市场中，不变和无形的是人性的贪婪与恐惧，变和有形的是市场处于永恒的波动中，这种波动就是参与者人性的具体化。如果说将投资哲学与“道”对应，那么投资策略就与“谋略”对应。价值投资的思想内核是不变的，价值投资策略是千变万化的。投资哲学与投资策略就是目的与手段的统一，变与不变的统一。

  最后，也是最重要的一点，赚钱靠的是耐心 。每个市场参与者都受到一个共同弱点的诱惑：每次出手都想赢，这是投资者和投机者最大的心魔之一。如果能在恰当的时候买进，并在恰当的时候卖出，会实现资金效率的最大化。但让人沮丧的是，做到这一点太难。研究一个股票，当所有因素都向有利方向转变，股票会显现出最强的爆发力，呈现完美的交易时点。

  不幸的是，投资者常常没有耐心地等待这个引爆点出现，要么操之过急而迟迟等不来预想中的走势，而快速放弃事先形成的正确看法，要么观望行情已经走了一大半懊悔不已地草草进场，又被不期而至的波动惊吓出局。对趋势交易者而言，耐心、耐心、再耐心一点地保留一定现金，等待恰当时机的出现。而作为长线投资者而言，耐心则是所有成功的核心，而且敢在所有人都质疑时以一人赌天下，确实需要超凡的胆识。一般来说，一个股票在它运行的80%以上时间里都无所作为，与大势涨落相依，它自己独立行情最大收益部分则在剩下不到20%的较短的时间里实现，这意味着长线持有投资者要在非常长的时间里忍受着这笔投资的黯淡无光。所以说，赚钱的并不是想法，而是蓄势待发、等待完美的引爆点的耐心。