⊙农银恒久增利

  农银增强收益债券基金经理 史向明

  上半年债券基金为投资者交了一份较好的业绩答卷，一级债基金平均净值增长5.38%，二级债基平均净值增长5.32%，同期股票基金平均净值增长-0.82%，货币基金平均净值增长1.91%。但遗憾的是，良好的业绩回报并未给债券基金带来普遍的规模增长。Wind数据显示，相较一季度，可比口径开放式债券基金资产净值规模在二季度减少280亿元，资产总值规模减少130亿元。对比银行理财今年前5个月余额增长3.76万亿元已超过2013年全年增量的战绩，债券基金夹缝中求生存的处境可见一斑。

  债券基金与银行理财产品相比，无疑有很多“劣势”，比如宣传时不能给出明确的收益预期，过于透明、市价计价会带来净值的波动，也不能采用很多理财产品采用的资金池模式。但是，对于那些能够沉淀超过半年一年甚至更长时间的资金，债券基金真不该是被忽视的投资品种。

  首先，银行理财产品的期限较短，长期限理财产品较少，在利率下行过程中，即使是投资期限一年左右的理财产品也会面临较高的再投资收益风险。而在预测利率呈下行趋势时，债券基金通常会进行长久期资产配置，可以帮助投资人规避再投资收益下滑的风险。

  其次，运作透明是债券基金的优势，而不是劣势。债券基金有定期的信息披露，投资者可以清晰地看到自己财富的去处，并可以通过申购赎回表达自己对基金管理人资产配置的意见，银行理财往往做不到这一点。而对于债券基金净值波动风险的担忧，投资者一方面必须了解任何资产都有成本估值和市场估值；另一方面也须了解投资债券的收益来源于两部分，债券利息的积累和债券净价的波动，利息的积累和持有时间成正比永远正向，净价的波动来源于市场利率的波动可正可负，只有在持有债券的时间过短，又恰逢净价的波动负向时，债基才有可能带来本金的损失。因此，投资者在购买债基前就应该要树立长期持有的目标，这样就能抛开债基短期净值波动带来的烦恼。

  再次，债券基金能充分享受到中国经济结构转型、利率市场化直接融资替代间接融资改革的成果。中国经济结构转型为债券行情演绎提供了有利的经济和货币环境，直接融资的发展将带来更多更有特色的债券投资标的。

  站在目前的时点，在今年政府“降低社会融资成本、防范系统性风险”的政策目标下，我们认为债券的牛市趋势还远没有结束。让我们拾起对债券基金的信心，分享债券基金的未来。