⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  沪指站上2200点以后，走势出现了一些微妙的变化。在这之前，大盘的反弹称得上气势如虹，呈现一种强势突破的格局，在这之后，走势则显得有点犹豫，频繁出现整理，似乎有点力不从心。这也引起了一些投资者的担忧，不过，在笔者看来，这正表明这波反弹行情渐入佳境。

  为什么这样说呢？首先，在当今的大环境下，股市不可能轻易直接进入持续单边上涨大牛市。现在很多人都关注宏观经济数据及其对股市的影响，现时的相关数据呈现不断向好的态势，对股市有着越来越明显的正面作用，但毕竟这些数据的绝对值还不算很高，而且这些数据本身也不时会有一定的反复，因此，如果说因为经济向好，股市就会迎来大牛市，多少有点牵强。事实上，如今的市场环境，与2003年和2007年的状况相比，有相当大的不同，同样的大盘要走出类似当年那样的持续上涨行情就很不现实。如果说前段时间因为股市超跌，且低迷太久，因此一旦开始上涨，容易走出爆发性行情。但这种局面不会持续太久。如果行情继续强势上涨，因为没有相应的基础，很可能不久就会招致重挫。而现在，大盘不再是简单的单边拉升，而是随时进行调整，并且根据外部情况的变化在节奏上不时作出相应的改变。这就比较符合现在的市场环境，有利于行情不断深入。从这个角度看，现在这种较为平和走势的出现，提示股市将继续有序上行，这也是人们所希望看到的一种良性的市场运行局面。

  第二个理由是，在前期市场大幅度上涨时，一定程度上出现了板块严重分化的局面，即一部分股票大涨，但也有另外一部分股票则明显走弱乃至下跌。当然，这种状况是难免的，有一定的合理性，但作为一波有一定力度的上涨行情，如果持续出现这种状况，就不利于行情深入。此起彼伏的局面，在某种程度上显示大盘处于存量博弈的尴尬状态，仅仅靠资金从这个板块撤出转入另外一个板块，并不是市场真正转强的标志。而这种局面的延续以及由此所产生的结构性行情，并不具备构成大行情的基础。

  经验告诉人们，如果希望股市有一波大行情出现，除了需要领涨板块，需要强势品种，还需要有其他跟随品种出现。如果只有20%的权重股上涨，其他80%的股票都在下跌，很难想象这样的行情具有持续性。这次沪指在2200点上方整理时，其基本特点就是各个板块几乎都有表现机会，相互之间的差异在于早涨与晚涨，涨多与涨少，而这就体现出了行情发展中所具有的韧性。也许从某种角度来讲，齐涨共跌并非理性市场的必然表现。但问题在于，就我们现在这个并非十分成熟的市场而言，的确又很难完全摆脱这一点。评价当前的行情，不能离开这样的现实。进一步说，在一个被认为是历史大底的位置，股市的活跃与多数股票的上涨，恐怕就是行情向好的重要表现形式。这种局面出现时，人们理应可以对后市抱有更高的预期。

  沪指在2200点上方已经整理拉锯了一段时间，这既是对获利盘的消化，也是在积聚新的上行力量，大盘也因此展现出了一个良好前景。对这样的行情，投资者要有充分的认识，更要珍惜