□兰 波

  证监会新闻发言人张晓军15日表示，退市制度改革意见将在进一步完善后尽快发布实施。相对于退市的上市公司而言，迷你基金数量不断增多，也使基金退市问题显得尤为迫切。更重要的是，基金退市将为上市公司退市营造良好的市场环境，并提供有效保障。因此，笔者认为，在上市公司退市制度即将发布实施的同时，基金退市制度的建设也该提上日程了。

  就我国资本市场的实情而论，基金退市会为基金同质化发行敲响警钟，迫使基金管理人创新盈利模式，也能有效改变现有的资产配置理财环境，将使上市公司的退市指标体系更加完善，营造证券市场博弈新环境，塑造证券市场新的资源观。

  多年以来，业绩波动较大的基金产品，都将并购重组概念股等作为投资标的，基金份额持有人则为了博取基金产品短期净值差而频繁操作。这种依靠二级市场博取价差的操作模式，一定程度上助长了市场的投机之风，并最终导致这些基金规模的萎缩，一步步演变成了迷你基金。如果让迷你基金退市，对市场投机之风，应能起到一定遏制作用。

  从目前迷你基金的构成来看，同类型基金仍很普遍。基金行业采取注册制后，管理层不再限制基金发行，不再审批。但基金退市制度出台后，将会推动基金行业的资源优胜劣汰，并充分发挥市场的资源配置功能，从而限制基金管理人发行同质化新基金的冲动，推动基金行业创新，有利于满足投资者对个性化、特色化、差异化基金产品的实际需求。

  基金净值的高波动性及基金规模的萎缩，是基金这一重要理财标的存在质量瑕疵，并成了证券市场的金融衍生产品创新及证券市场新业务推广的障碍。通过引入基金退市制度，将会迫使基金管理人提高管理和运作基金产品的能力，保持基金资产的保值增值，并不断推动基金规模增长，从而成为优质的金融衍生产品标的。这也将从一定程度上提升基金业形象，形成良好的基金投资文化，树立投资者配置基金的信心。

  基金参与并购重组，热衷于新股炒作，都对证券市场的稳定运行产生影响。基金退市制度出台后，基金参与短期操作的热情将会降温。基金与其他机构投资者之间，机构投资者与自然人之间的投资博弈，将围绕上市公司现金分红展开。而基金作为专业理财机构，在分享上市公司的现金分红等方面，比中小投资者更有资源优势；在参与上市公司治理，发现和挖掘上市公司竞争优势方面，基金也显得更突出。

  上市公司退市涉及方方面面的利益，尤其会涉及基金等机构投资者的利益，而率先推出基金退市制度，主动调整基金自身投资行为，规范操作习惯，合理调整和运用基金资源，对于推动上市公司退市，必将起到重要的推动作用。在退市方式上，可采取转型或合并的方式。基金由于转型和合并后的资源优势，健全的管理和运作制度，尤其是良好的公司治理环境，参与上市公司投资的责任意识等，不断履行自身职责，将有利于上市公司退市制度的实施。

  基金退市，也打开了机构投资者参与证券市场的主动退出机制。随着市场化的不断推进，证券市场不仅营造出了上市公司资源优胜劣汰的环境，更将成为价值投资的沃土。在证券市场投资中，只有承担其长期投资、价值投资责任的投资主体与对象，才能分享股市发展带来的财产性收入；相反，以投机博弈制胜的任何个人和机构，都将会因为投资理念的扭曲而被淘汰出局。因此，基金退市，可以规范证券市场参与主体的行为，对推动上市公司退市制度实施将起到积极作用。

  由此可见，上市公司退市是牵一发而动全身的改革。而作为上市公司退市的重要组成部分及推动力量，基金退市制度的确立，必将对改善上市公司退市环境，提高上市公司的退市质量和效率，减少上市公司退市对证券市场的冲击和影响，切实有效保护投资者权益等方面,产生巨大的推动作用。上市公司退市，不仅关系上市公司自身，还关系证券市场的稳定发展，更关系到基金等在内的投资者的切身利益，因此，解决好上市公司退市环节中存在的问题，建立顺畅的退市机制，基金的退市，是不可或缺的一环。

  就从迷你型基金的退市开始吧。

  （作者系资深市场评论人）