⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  上周，沪指盘中冲击此轮反弹行情的高点2230点。虽然从形态看还没有真正脱离8月份以来的整理区间，但隐隐约约地已经流露出将向上突破的态势。进入本周以后，周一股指上摸到了2242点，周二尽管盘中一度下行到2227点，但后来还是拉升到了2246点。与此同时，成交量也呈现逐日上升的趋势。看来，大盘真的要向上突破了。

  自7月下旬股市反弹以来，人们对其将如何演绎是有很大争议的。特别是股指在冲高到2200点后出现了持续调整，并且盘中几次跌破2200点，这未免让一些投资者对后市趋于悲观。特别是在公布了明显低于预期的7月份信贷数据以后，市场内外看空后市的声音似乎越来越多了。但就在这样的背景下，沪市走出了三连阳，并且收盘指数不断创出新高，明白无误地提醒人们：大盘并不受这些利空消息影响，在经过充分整理后有能力向上突破，再上台阶。这样的走势是在市场环境并不是特别有利的情况下出现的，因此更加显示出大盘的强势特征。

  在7月份的股市上涨中，起重要作用的是沪港通即将启动的传闻，以及人们对于货币政策预调微调的预期，并由此引发了一波以蓝筹股作为领头羊的上涨行情。但人们也清楚，随着股市上涨，相关因素的推动作用在衰减，譬如当AH股的价差缩小以后，沪港通的直接影响力显然不会再像以前那么大了。在某种角度上，这也可以解释为什么股指在2200点上方会出现近三周的整理，因为大盘需要挖掘出新的上涨动力。

  现在看来，整理要进入尾声了。蓝筹股出现滞涨后，题材股及成长股行情又卷土重来了，并且充当了新的领涨角色。它们凭借相关政策利好的陆续出台，做足了文章，表现出了相当强的冲击力。尽管蓝筹股在某种程度上并没有为股指进一步向上提供多少动力，但在其得以延续幅度有限的整理时，却为其他股票的上涨提供了基础，而大盘在这个时候也因为板块轮番启动而震荡上行。显然，这样的格局现在还只是刚刚形成，还有进一步施展的余地。7月份股指已经有了7%左右的上涨，那么在行情进一步深入的8月份，再出现3-5%左右的上涨也是非常可能的，近期人们就有望看到股指挑战2250-2300点一线。若真的站上这个位置，无疑就上了台阶，实现了严格意义上的向上突破。

  现在的问题是，股指向上突破需要成交量进一步放大，本周三沪深两市的成交金额已经超过了3600亿元，可以算是今年以来的一个天量了。显然，大盘要在这基础上进一步放量，譬如达到4000亿元的水平，恐怕不是那么容易的。所以，接下去成交量的问题很可能会对大盘构成某种制约。即便是在市场维持强势的情况下，个股大面积上涨也不太可能反复出现，板块轮动与部分个股的此起彼伏，会以较高的频率出现。因此，尽管人们看到股指即将向上突破，也要注意上台阶后的整理不可避免，而且后市上涨也难再像前期那样一气呵成。表现在操作层面上，就不应该是以简单的高仓位持有一批原来的强势股，而需要适当做些结构调整，追逐最近发力的新强势股。