关注50至100亿的新经济标的

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

  两融扩容带来更多有吸引力的投资标的。申万研究最新通过对历史数据的分析发现，两融新纳入标的的中期超额收益十分显著，建议灵活交易的投资者关注50亿-100亿标的的投资机会。

  数据显示，9月12日可融资融券标的从原先的695个扩大到900个。新增标的218个，剔除标的13个，新增标的中属于电子、计算机和医药生物行业的占比最高。市值分布方面，总市值50亿-100亿的标的最多，100亿-300亿的标的次之。

  基于对历史表现的分析，申万研究发现两融新纳入标的的中期(6个月和1年)超额收益十分显著，持有1年的平均超额收益达18%。分行业看，电子、计算机和医药生物以及创业板标的的超额收益与总体相比更高，持有1年的平均超额收益超过50%。

  因此，申万研究建议灵活交易的投资者关注50亿-100亿标的的投资机会，配置重点应该放在受益于改革和转型的新经济标的上，中期超额收益可以期待。

  随着两融余额尤其是融资余额的节节攀高，不少投资者对于融资余额将很快达到天花板也表示担忧。但申万研究分析认为，四种约束下的融资余额上限均超过1.5万亿，上限对于融资余额扩张的约束尚未显现。

  具体来看，申万研究考虑四种约束构成的融资余额上限：(1) 可两融标的流通市值上限；(2) 券商净资本监管上限；(3) 券商财务杠杆和净资产上限；(4) 证券公司客户保证金余额上限。根据该机构的测算，证券公司客户保证金余额上限为15212亿元，是约束力最强的上限。目前5607.92亿的融资余额距离上限仍存较大空间，短期融资余额“无上限”。

  值得一提的是，根据申万研究对营业部调研反馈的情况，当前融资门槛已经降低到净值5万的客户，融资余额扩张“渠道下沉”已基本完成，申万研究认为后续扩张将主要依赖投资者融资意愿的提升。

  至于融资余额不断扩张造成的“助涨”现象，申万研究建议继续保持一份清醒一份醉。该机构指出，短期融资余额“无上限”，券商的资金借助融资业务加杠杆推动A股市场上行的游戏看似还可以继续。因此短期市场仍然在趋势中，在高风险偏好的驱动下停不下来，A股短期仍有望保持活跃。然而，融资融券只能强化趋势，是助长助跌的。随着券商加杠杆游戏的推进，投资者在情势急转直下时跳出游戏的难度也在积聚。