■名家观察

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  周一A股遭遇调整重挫，除了新股IPO密集面世之外，更重要的因素是遭遇基金持仓比例的“88魔咒”，即基金持仓比例达到88%水准的时候，A股市场往往会形成阶段性顶部，由此“88魔咒”也就成为A股市场的一大特色。周一沪指挑战2400点整数关之前，恰逢“88魔咒”敏感数据面世，调整再度应验了专业投资者的劣势。

  投资者可能感到疑惑，为何笔者始终认为业余投资者比专业投资者更具备投资优势？这似乎违背主流观点。试想一下，无论是买黄金还是买股票，“中国大妈”其实并没有专业数据可以证明在虚拟市场冲动入市，相反如果从现场交易场景判断，以“中国大妈”为典型的业余投资者历经多年投资沉浮之后，投资并不冲动和急躁，投资冲动的业余投资者往往是新入市投资者，这些新入市投资者并没有年龄之分甚至也没有专业投资者和业余投资者之分。

  反之，专业投资者却屡屡有数据证明是市场的反向指标。前面说到的“88魔咒”是基金仓位的顶部敏感数据，那么还有一个“75曙光”是基金仓位的底部敏感数据，当基金仓位低于75%之际，往往是A股市场底部反转的信号。数据分析是最具说服力的，因此无论是海外市场还是A股市场，从数量群体分析，业余投资者比专业投资者更具备投资优势，只是从个案分析，专业投资者中也有业绩超群的佼佼者。

  那么出现这一现象的原因何在呢？境内投资市场仍然存在华尔街投资专家的心理膜拜情结，认为专业投资者较业余投资者更理性，但其实你可能并不了解华尔街专业投资者的软肋。据彼得林奇介绍，对于外界而言，人们一般都认为华尔街专业投资者寻找的是买入令人兴奋的好股票的理由，这说明外界对华尔街的了解还不够多。基金经理人最可能寻找的不是买入而是拒绝买入这类好股票的理由，这样专业投资者就可以在这种股票上涨时，能够拿出合适的理由来为自己没有买入的举动进行辩解。华尔街专业投资者选择股票是这个原理，判断大盘趋势也是这个道理。这其实就是华尔街专业投资者真正的生存哲理。看到这里，你是否对“88魔咒”的深层次原因有了更深理解？

  本轮牛市行情启动以来，专业投资者无论是研究机构还是投资机构，在行情启动之初，除了国泰君安等极少数券商高举牛市旗帜之外，多数专业投资者坚持看空观点，这其实就类似上述华尔街专业投资者的抱团取暖现象，万一行情判断失误也不至于砸了自己的饭碗，因为大家都这么认为，这就耽搁了基金投资者入市的节奏，等到持仓条件都符合专业标准，行情阶段性顶部也就到了，这就是“88魔咒”的根源。

  由于本次“88魔咒”源于前期专业投资者的踏空判断，因此市场颠簸之后，指数仍将迭创新高。