长信利丰：

  债市慢牛仍可持续 把握结构性机遇

  获益于宽松的流动性和较低的通胀水平，今年债券市场“赚钱效应”明显，不少债券基金都获得不错的收益。但牛市还可持续多久？展望后市，长信利丰基金经理李小羽认为目前债市慢牛行情仍可持续，未来要重点把握结构性投资机遇。

  基本面利好债市

  当前基本面对债券市场仍有较强支撑。根据最新公布的汇丰PMI初值数据，工业品价格仍处于收缩区间，且有进一步扩大的趋势，因此目前通胀压力不大。在较低的通胀水平下，债券投资更适合拉长久期，进行较为进攻性的配置。另一方面，地产基建相对低迷对经济复苏起到了一定的负面作用，但经济的增速放缓及其政策宽松预期，对债券市场都是利好。

  政策维持相对宽松

  结合最新公布的经济数据，李小羽，认为未来货币政策会维持相对宽松，流动性会保持相对充裕。一方面，政府希望通过改革倒逼，压低国内资金成本，意图降低整个社会的融资成本。这势必要求政府维持相对宽松的流行性。另一方面，最近数据表明宏观经济温和扩张，但增速放缓的压力不减，为了达到7.5%的增长率，政府势必会采取相对宽松的货币政策。但全面的降准降息概率不大，定向宽松值得期待。

  把握结构性机遇

  在基本面和流动性的支撑下，债市慢牛行情仍可持续，结构性投资机会凸显，部分转债和信用债的投资机遇值得关注。三季度以来，在股市不断走强的推动下，转债价格一路走强。就目前估值水平而言，考虑到无风险利率大幅下行的可能性较低，因此转债估值大幅提升的概率较小，但其中沪港通，国企改革相关的个券及小盘绩优转债的投资机遇较为明确。同时在增速放缓的背景下，质地较差的企业信用风险不断暴露，因此目前信用债投资主要关注高评级的品种。