一位果敢开放的跨界资管人

  几乎不在公开场合露面，绝少接受媒体访问；曾是基金业最年轻的总裁，在大成十余年的公募生涯留下不少传说；如今被人保挖角，坐镇国企色彩浓郁的资管公司，人们对其仍知之甚少。他是谁？

  他很低调，低调到在互联网上甚至搜不到一张照片。

  他很凶猛，凶猛到新官上任就无所畏惧、誓言“动刀”。

  他就是王颢。在大成基金一干12年，放眼人才流动频繁的公募行业，这份执着实属少见。谁都没想到，这样一位站在市场化资产管理机构最前沿的弄潮儿，会在今年毅然作出人生中一次重大选择：转投人保资管。

  有人投来艳羡的目光，说王颢找到了一个提前“养老”的好去处——没有了公开的（公募）业绩排名压力，只要保证（保险）资产负债表“好看”，工作压力想必应该小很多。

  王颢失笑了。他说，人保是请他来“动手术”的，压力只会大、不会小。保险资管也不会为他个人的职业“保险”。

  其实，从大成到人保，人们对这位神秘的跨界资管人的好奇、猜测与疑惑，从未减少。不过，当记者真的与王颢面对面聊上了，倒也发现了他侃侃而谈、知无不言的另一面。

  ⊙记者 黄蕾 ○编辑 孙忠

  圈子里的人都知道，王颢为人低调：一来鲜有接受媒体访谈，二来很少出席各类论坛活动。这在充斥着“时刻营销自己”氛围的投资圈，显得有些格格不入。

  但若论创新改革，王颢绝对是说一不二，身体力行。年初任职人保资管，初来乍到，不惧人言，倾力革新。

  眼看政策藩篱被一一击破，资产管理的边界越来越模糊，一直以来丰衣足食的保险资管机构可谓走到一个十字路口。如果还故步自封守着自己的“一亩三分田”，将来与基金、券商、信托等同业肉搏时，谈何竞争、何以取胜。此时，从公募挖角，请来王颢坐镇，人保资管显然已深谙创新改革之迫切性。

  一直视创新为灵魂的王颢，对这两个字确有一番独到的诠释。他说：创新是生产力，因此不该是曲高和寡、不可替代，能够被有效复制，这才是创新的意义所在。

  如今，这位四十出头、掌管着数千亿资产的当家人，设定了“3年管理资产规模翻一番”的时间表。至于结果如何，我们不妨拭目以待。

  被挖角的前因后果

  在公募业深耕十数年，王颢的经历为业内周知，但其人一直保持着一份神秘与低调。

  采访王颢，对于记者来说也成了一件颇费周折的事。除了因为他工作繁忙、多地奔波，更主要的是，他不善于“营销自己”。在他看来，曝光在镁光灯下挣眼球，还不如踏踏实实把本职工作做好。

  2002年加盟大成基金，仅仅6年后，37岁的王颢接棒大成总经理，成为彼时中国基金业最年轻的管理者。

  2014年初，王颢辞别大成、赶赴新东家，就任人保资管党委书记、副董事长、总裁，成为公募转投保险的又一典型代表。

  在公募的这12年，对他的做事风格产生了一定的影响。“基金公司直接面向公众，因此市场参与度较高，在对市场的关注度、交易机会的把握上，也走在前面。”

  而论及制度及产品创新，王颢在资管界也是超前的佼佼者。

  想必这也是他被人保挖角的重要原因之一。在国企背景的体制下，加上一直以来对“保险资管机构就是打理集团内部资产”的传统定位，人保资管的优劣势都很明显：综合性实力明显，集团资金实力雄厚，内部“供给”源源不断；但论专业性、精细化及市场化程度，尚与券商、基金、信托等存在一定差距。

  “中国已经步入财富管理时代，完全依赖打理集团内部资金，既吃不饱也吃不好。”王颢说，“一方面，受行业增速放缓影响，集团旗下保险业务增速也相应有所放缓；另一方面，在集团内部的委托模式下，我们不可能拿到市场化的费率水平。”

  所以，在王颢看来，第三方业务的发展是大势所趋。“产品化是保险资产管理公司摘掉‘保险’这个帽子，真正转型成为综合性资产管理机构的一大标志。通过产品去改变目前对集团资金单纯的依赖性，同时改善我们的费率结构，对提高盈利水平有较大的帮助。”

  当然，开拓第三方业务，不是简单地增加人手、开发产品，是一个涉及业绩端、销售端、产品端、研发端等方方面面的系统工程。

  核心点在于创新。“保险资管公司过去的拳头产品是债权计划，虽然市场尚有一定需求，但目前已经处于一个饱和状态，且同质化竞争加剧，从某种程度上来说，就是纯粹在比收益率。”王颢说。

  在一次和券商的交流中，王颢敏锐地发现了一个与券商两融业务不错的合作机会，于是组织开发了一款“两融收益权转让的资管产品”，连发了五期，获超额配售，期限在半年至一年半，平均年化收益率在5.5%至6.5%之间，与近年来市场上大量销售的高现金价值保险产品相匹配，对于这款跨界产品，监管部门认为具有创新意义，很快就有其他的保险资管同行也开始发行同类型产品。

  王颢却对此乐见其成。对于创新，他的理解是：创新是生产力，因此不该是曲高和寡、不可替代的。他衡量创新的意义是，能够被有效复制的，能产生聚集效应的。通俗地讲，叫好不算，还得叫座。

  “如果很快就被复制，不担心别人能很快追上吗？”记者问。

  “这就要求我们不断地推陈出新。”在记者来之前，王颢刚刚结束和其兄弟公司人保健康险首席投资官的会谈。“他们希望我们能提供在收益预期和期限设计上，能够满足他们客户需求的产品，来驱动他们前端的负债业务。”这也是王颢认为的创新的宗旨。

  放豪言的底气与勇气

  在全口径统计下，人保资管的管理资金规模已接近6000亿，其中第三方业务占到了15%。

  王颢来了之后，设下了三年“管理资产规模翻一番”的时间表。显然，单靠打理集团内部资产，这个愿景是很难实现的。换句话说，还是得靠第三方业务。“我们要努力地把自己定位为财富管理机构，而不是单纯的保险类或只为机构服务的资产管理机构。”

  这也是人保资管一直在争取公募基金牌照的初衷。和其他保险同业专门设立一家基金公司的方式所不同，人保资管坚持以“事业部”形式，开展公募业务资质申请筹备工作。

  但由于一直未有实质消息传来，有媒体爆出“人保资管打算改成设立基金公司”。不过，王颢明确表示，并未放弃“事业部”形式，目前还在与监管部门进行积极沟通。

  王颢并不讳言保险资管在涉足公募上的短板：在产品设计、人才储备、激励机制、投资能力、业绩记录等方面，还存在一定的差距。

  因此，他坦言，即使未来涉足公募，也会另辟他径，不会马上与现有公募基金同质化肉搏。“在公募领域，我们可能还是会以固定收益产品为主，毕竟我们在这个领域市场参与度较高、拥有一定的市场定价权，同时在人才储备、过往业绩记录等方面优势明显。比如，下一步如果推出ETF期权，我们正在探索开发一个组合套利式的固定收益类产品。”

  一旦涉足公募基金，“市场化”便是一个很难逃避的问题。这也是王颢上任之后，干得最多的事情。

  “我来了之后，除了全力推动第三方业务之外，主要还在加强市场化方面做了几件事情。”对年初上任以来的工作，王颢娓娓道来。

  一是狠抓风险防范，强调合规永远是第一位。他在内部反复宣导：越是小概率事件，就越容易引发大的金融风险；风险防范是发展的前提，合规了不一定没有风险，但是不合规就是最大风险。

  二是确立“市场化引领下的专业化发展”思路，在投资管理模式上做了较大调整。

  比如，在权益类投资板块，分为灵活资产和待盘活资产这两类组合，采用投资经理负责制。对于灵活类资产，在实现绝对收益基础之上，再与公募相对业绩进行比较，鼓励投资经理多劳多得；对于待盘活资产，由于存在结构调整的困难，因此把减少亏损和净值增长率作为投资经理的考核基准。

  王颢将此比喻为“赛马机制”。该机制还会被植入至公司其他业务板块。

  三是强化市场化意识，建立市场化的管理机制。如组建金融市场事业部，引入MD职级体系，强化团队竞争观念。

  按照以往，在国企，你要加薪提职，主要靠论资排辈，但编制有限，晋升通道较狭窄。譬如在一个部门，只有一正一副两个负责人，作为责任管理岗位，这两个位子没有空余，你干得再好，也只能在高级经理等非管理岗位徘徊。

  所以，如何保证员工获得确定的上升通道就成了一个问题。“我们想引入MD制度，希望能够改变国企的用人机制，实现市场化的激励制度，以解决员工晋升难这个问题。”

  王颢口中的MD制度是种外来文化，在高盛、摩根士丹利等国际投行中较为盛行，近年来被国内一些券商所引进。这种模式设计的初衷，主要用于评价及体现能力差异，与固定薪酬关联。

  引进MD制度后，员工的管理序列和技术序列将并行发展，这使薪酬水平不按行政级别而是按业务水平划分，行政级别较低的专业人才如果在业务能力方面具有优势，其薪酬水平完全可以超过行政级别较高的人。

  “经过几轮讨论，近期将在市场板块开始实施MD制度，明年正式纳入考核。”王颢说，今后将根据数据说话，比如：你管理的资金规模、为公司创造的利润及对公司的整体贡献比。真正体现创造价值、分享价值。“不像过去，干好干不好可能都一样。”

  谈及市场化，保险资管行业内部一直存在这样的理解，认为市场化就是“薪酬对接市场”，言下之意就是涨工资。

  “这是片面的理解。”王颢说，市场化即意味着约束与激励并重。“保险资管目前也是立足于证券投资的一个行业，也应按照贴近市场的标准来对保险资管人进行激励，但在约束这个方面，过去重视得不够，普遍缺乏市场对标、能上能下的自我约束。”

  破瓶颈的头脑风暴

  自主研究能力相对薄弱，是资管行业的一个瓶颈问题。

  王颢对此深有体会，“研究部常被当作是投资部的一个附属部门，研究人员片面地认为：我只要把投资经理服务好，就是对我能力的肯定。”

  对于研究部门存在的价值，王颢简单而直接：研究部门要保持主动性、独立性，要真正形成“研究驱动投资”，而不是“投资驱动研究”。

  “这点我在基金公司时就深有感触。研究部门如果没有话语权，甚至不能去引导投资的话，就会存在以下两大风险：投资业绩风险和道德风险。”

  所以，接下来的时间，摆在王颢案头一个重要工作是如何整合研究力量，强化宏观研究对行业研究的指导作用。目前，人保资管的研究部门有两个，一个是保险与投资研究所，一个是证券研究部。

  除此之外，持续改善创新基因，仍是主旋律。上个月，人保资管特设了一个创新产品实验室。王颢希望借此加大与券商、信托、基金等同业机构的合作力度，特别是在金融工具、券商结构性产品等方面形成对接。“这不是一个职能部门，而是一个前瞻性的研究部门，是以固定收益为主、跨部门的一个机构，为我们金融市场部在产品设计、投资布局等方面提供更多思考的方向。”

  创建这个实验室的灵感，来自于王颢早前去上交所的一次交流。上交所下设了一个金融产品创新实验室，当相关负责人谈到一些产品的设计理念时，王颢感触颇深。

  “他们研究的东西，我们甚至压根都没想到过，更谈不上把它变成产品了。我们整天谈创新，无非是在制度及法规上寻找突破点，但这些创新的含金量其实并不高。”这次交流，为王颢的创新理念打开了思路。