就在多数人对市场谨慎之际，上证指数却在短短一周内出现了百点大反弹，轻松越过2400点……
基金经理坦言，对市场颇为“戏剧性”的变化，始料未及，在最后两个月的“收官战”中，也会面临投资上更多的考验。
⊙本报记者 闻静
整个市场仿佛又一次陷入了一个“测不准定理”，传说中的“400点大反弹”终于成为现实。在经历了一段疯狂的炒作之后，部分个股估值已然“泡沫化”，与此同时经济数据依旧疲软，当多数人认为市场将出现调整时，最终的结果却是，上证指数创出反弹新高。
赚钱效应下，增量资金入市凶猛，似乎形成了“正循环”，在基金经理看来，增量资金虽然能够推升市场上行，但飙涨过后，最终还是要回归经济基本面的正常轨道。
随着年末逼近，多数基金也在积极调仓布局，军工、高铁、核电、医药等板块是其看好的方向，部分投研团队尤其看好国企改革，预期今年底明年初会有更加明确的改革原则和方针指引推出，国企改革会以更快的速度推进。
资金面角力基本面
当经济稳步下行的“新常态”逐步被接受，市场对于基本面的关注度越发减弱了……
沪上一位基金经理认为，此轮反弹基本与基本面无关，在无风险利率下行叠加改革红利预期下，市场的强势反弹基本上是由于资金面推动。
一家合资基金公司投研团队认为，对经济整体的预期看，走出疲软全面还需要一定时间，毕竟虽然房地产政策放松的见效短时间内难以显现，而改革形成的新的经济增长动力也需要时间。不过，值得肯定的是，经过改革的不断推进和落实，相信支撑未来经济发展的基础和质量将更结实。
“在未来较长的一段时间内，宽松的货币环境依然是不变的概率较大，同时，随着四中全会提出的依法治国，相信未来一段时间或者更长时间将不断的落实，并在推进改革的方面逐步细化，从而为改革提供一个有效的运营环境。”
一位绩优基金经理对记者坦言，从近期其在各地的路演来看，高净值客户入市意愿大幅提升，主要是投资房地产以及信托等资金开始进入股市或者配置偏股型基金。“从资金来源判断，大户入市意味着目前是牛市中段，只有当大量小散户入市，才意味着行情基本见顶。”
此外，据了解，近期量化基金大受资金追捧，沪上一家基金公司旗下量化产品已经从2亿左右的规模攀升至10亿级别，深圳一家基金公司旗下量化产品则迅速达到了50亿左右的规模。
“上周与一位银行行长交流，增量资金入市确实很凶猛。以前的权益类产品销售情况是，一个月也难卖出几百万，但如今一天就可以卖几千万。”德传医疗基金董事长姜广策看来，7月份以来的“赚钱效应”激发了投资者的入市冲动。
“从A股市场的特征分析，保证金余额、融资余额大幅增长，A股已经告别资金短缺的困境，即使展望Q4，资金面对A股也不足以构成抑制。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，尽管外资对A股偏好有所回落，但从融资融券、股指期货看，国内投资者对后市仍然相对乐观。
市场或进入战略等待期
上证指数自上周二起强势上涨，短短4个交易日实现了百点反弹，且轻松突破2400点关口，市场热点快速切换，蓝筹股出现了估值修复性行情。
“市场有偏向前期市场调整结束的心态，但是这一强劲表现尚未形成支撑持续的理由。”海富通基金表示，近期市场可能会进入战略等待期，大盘呈中性，而且热点依然较快切换。APAC会议将是近期市场关注的重点，尤其是对于自贸区、一带一路战略相关的政策。
沪上一位绩优基金经理认为，沪港通渐行渐近，蓝筹股大概率会出现估值修复行情，但这并不意味着市场“风格转换”。他坦言，会少量参与寻求交易性机会，但大的方向依旧坚定配置新兴产业。
“四季度，面临海外QE退出、A股新股发行节奏加快等因素，A股波动可能有所加剧。”工银瑞信基金认为，中长期来看，在无风险利率下行以及改革进程加快的带动下，股市或能迎来一个小牛市。
北京峻谷投资总经理李树伟认为，大盘短线也许会有调整，但整体还是向上发展，需要注意的是结构性变化，“最近一些业绩比较差但市净率比较低的大盘股走得很强，剩下的只有业绩优良的蓝筹股还没有涨了，要密切关注。”
但也有谨慎的基金经理认为，A股市场目前还看不到大牛市的迹象，因此，期望持续单边上涨并不现实，而在经济或将再下一个台阶的背景下，宽幅震荡的结构性牛市或仍将成为A股市场的主旋律。如果这个判断正确的话，那么除非再有更大量的资金不顾一切涌入A股市场，制造一波纯粹资金炒作的牛市，否则短期调整在所难免，而新增资金则有可能成为短期高位套牢盘。
着眼中期调仓布局
随着年末逼近，多数基金也在积极调仓布局，军工、高铁、核电、医药等板块是其看好的方向，部分投研团队尤其看好国企改革，预期今年底明年初会有更加明确的改革原则和方针指引推出，国企改革会以更快的速度推进。
泰达宏利投研团队依然坚持明年市场慢牛行情的判断，尤其看好国企改革和医药股的投资机会。在其看来，国企改革在今年底明年初预计会有更加明确的改革原则和方针指引推出，国企改革会以更快的速度推进。而随着中国正式进入老龄化社会，“人口红利”变成“人口负红利”，医药板块具备明显的向上趋势。
长信双利优选基金经理看好的方向依然是国防军工、信息安全、机器人产业等。“在传统的行业如金融、地产和大消费类，我们更多是跟踪政策的进度和放松力度，在来年的估值切换和沪港通预期中把握机会。”
在较长一段时间内，海富通基金表示，将根据以下四条主线来布局择机：第一，四中全会提出了依法治国，在依法治国相关措施不断落地的过程中，在推进改革方面可能会从央企到地方国企有质的改变，相关的国企改革成为未来市场关注的一个重要方面；第二，随着各项政策趋于稳定，譬如基础建设、核电等会从稳增长的角度逐步推进，并且更多的推进会更加有实质性，有质量；第三，今年以来的持续性政策的落实跟进，继续有助于相关行业的发展，如旅游；第四，事件性的机会，如迪斯尼项目。因此操作上，海富通基金表示，一方面要看政策；另一方面要看市场化的定位。
板块方面，海富通基金分析，新能源汽车是未来的一个趋势，持续看好，但是受外部及投资者心理等方面的影响，出现阶段性的调整也是不可避免；房地产板块，则认为目前形成价格向上的预期很难，因此投资性的需求不高，房地产复苏短期内也较难实现；而近期表现活跃的铁路、自贸区、一带一路、券商等，均是受政策影响较大。