华润元大富时中国A50基金经理杨伟：大盘蓝筹迎来投资时点

  ⊙本报记者 徐维强

  备受市场期望的沪港通可谓一波三折，原本上周一开通却未如期实现。尽管沪港通的命运至今并未有进一步明确消息，但华润元大富时中国A50指数型证券投资基金拟任基金经理杨伟认为，伴随着人民币及A股的国际化，沪港通作为国家战略推出只是时间问题，目前只是延迟。杨伟表示，沪港通以及诸多改革措施的推出，将进一步提升大盘蓝筹股的估值，处于相对低点的大盘蓝筹股目前是好的投资时点。

  沪港通推出是早晚的事情

  《基金周刊》：沪港通并没有按照之前所预期的时间开通，外界甚至有猜测是否会出现“无限期延迟”的情况。按照你的分析是否如此？

  杨伟：沪港通的开通总体而言只是时间问题。从国家的战略层面来看，人民币国家化、A股国际化都将是未来的发展方向，A股争取纳入MSCI等国际指数体系，中国推出的RQFII制度等，都是在逐步走向国际化道路。因而可见，A股的国际化已经是大的趋势，不可能因为当中的个别事件而受到影响。即使没有沪港通也将会有其他的形式，但从当前各方的反应来看，此次沪港通只是延迟推出，而未来的开启也只是时间问题。港交所总裁李小加对此也曾表示这只是时间问题，包括一些细节方面如资本利得税等需要进一步解决。而市场也有传言，有些机构希望将开通时间推迟到11月份，从而能够有更充分的准备。

  此外，证监会也发布了相关的文件，把境内机构参与沪港通的情况纳入到明年的日常监管中，并将在2015年对证券公司的分类评价中对参与试点情况进行专项评价。从这些侧面信息来看，沪港通的推出只是时间问题，尽管短时间内受到一些因素影响没有开放，但不过是早晚问题。

  《基金周刊》：沪港通开通后将会有哪些投资机会？

  杨伟：首先是受益于沪港通开通后的低估值、与H股相比有一定折价的A股，具体到板块上包括食品饮料、家电、金融类股都会有一定的机会。

  以QFII为代表的外资机构持股情况来看，是偏好低估值、大市值的股票，这些股票具有分红稳定的特点。目前值得市场期待的是新的增量资金也就是外资进入，他们更偏好低估值的大盘蓝筹股。此外A股一些比较稀缺的标的，比如白酒、中药等相比H股是稀缺品种，因而也将可能从中受益。

  短期有压力长期仍看好

  《基金周刊》：近期A股也出现了一些回调，除了沪港通未能如期开通的因素外，还有哪些原因值得关注？

  杨伟：前段时间股市出现了走低的现象，短期内有回调的压力。原因有很多，首先是近期公布的各项经济数据显示，短期内经济还是处于比较疲弱的状态，包括三季度GDP、9月份投资数据低于预期以及社会融资总量等，数据显示整个经济也有下行的压力，因而市场对此作出反应。第二是前期涨幅较大，上证综指从低点的2000点上涨到最高的近2400点，涨幅达20%，尤其是一些小盘股涨幅更大，尤其是接近年底可能会面临技术回调的压力。此外，沪港通也出现了延期，上周以及之前也已经有消息出来，短期对于市场情绪、风险偏好可能会有所影响。

  《基金周刊》：短期股市有压力，那长期呢？

  杨伟：尽管短期出现了回调，但从中长期来看，市场仍有好的投资机会。以A50为代表的蓝筹股为例，从几个方面来看，经济面上尽管三季度并不理想，但随着政府相关的放松政策陆续出台，包括国企改革在内的各项改革措施、稳增长政策等，最新的十八届四中全会提出依法治国等，释放出更多的制度红利，相信四季度经济会逐步企稳。监管层面上也有一系列政策出台，证监会发布退市政策，对进一步提升蓝筹估值有较大利好。资金面上，央行导向上是引导回购利率的逐步下行，资金面继续维持宽松的状况。如果四季度沪港通能够开通，境外资金也将大量涌入A股市场，为市场带来资金利好。

  《基金周刊》：今年股市表现不错，但今年经济形势并不太乐观，股市的这种乐观是否与实体经济相脱节？

  杨伟：当前很多人认为经济在往下走，当然这与前几年两位数的增长速度相比近几年的确是处于下降的趋势，但放到全球角度来看，中国的经济增长仍然是比较快速的，包括巴西、印度等在内的新兴市场国家的发展是不如中国的。而且国外通胀水平较高，而中国相对通胀较低。在全球范围内来说中国的经济仍然是不错的。当然具体到一些层面来看，中国经济正在进行结构调整，宁愿降低对经济增速的追求目标，这对于中国经济未来的长远发展也是有利的。尽管短期内将不可避免付出代价，但随着改革措施的出台、落实等，对于中国经济的未来有重大利好作用，因而仍然看好、也有信心。

  A50严重超跌有较大投资价值

  《基金周刊》：目前大盘蓝筹股的表现并不如小盘股、创业板，但你仍然坚定看好，理由是什么？

  杨伟：虽然前期也有一些涨幅，但大盘蓝筹股的估值仍然处于历史低位，A50与自身平均历史估值相比也较低。A50历史平均估值为16倍，但目前仅有7倍，属于严重超跌。明年整个A股的盈利预期有10%以上的增长，因而从基本面上来看蓝筹股仍然有很大的投资价值，而在技术面上现在处于相对低点，目前是具有好的投资机会的时点。从中长期来看，A股市场尤其是大盘蓝筹股有比较好的投资价值。

  《基金周刊》：进入四季度各家基金公司展开排名战，你们为什么选择这个时点发行A50指数基金？

  杨伟：之所以选择这个发行时点，一大利好是A50指数有可能受益于沪港通的开通。从中长期来看，A50不仅与自身相比属于严重超跌，只有7倍左右，与沪深300、上证综指、深证成指等市场代表性指数相比在估值方面也有很大的优势。从分红率上来看，投资收益主要取决于资本利得和分红两部分，其中资本利得的上行空间远远大于下行空间，据bloomberg数据显示，A50的2014年的预期分红率有望达到4.18%，高于沪深300只有2.73%的水平。在当前利率不断下行的市场下，仅凭分红率有望拿到4%的回报，因而中长期对投资者仍然是好的时机。